>> 華泰證券-新和成(002001)三季報點評：維生素提價保增長 香精香料是未來看點-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
彭海柱，范炳邑 |
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此報告為加密報告 |
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2011年第三個季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，比上年同期增長13.50%，營業(yè)利潤和凈利潤為3.49億元和3.06億元，比上年同期分別增長了10.79%和16.33%。【】。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)EPS0.42元?！尽?。公司業(yè)績符合之前預(yù)期。
VE和VA今年以來價格走強，目前國產(chǎn)VE國內(nèi)報價為150元/千克，VA為170元/千克，相比于年初分別上漲了25.93%和9.89%。預(yù)計今年下半年VE和VA價格仍將緩慢上漲。由于原材料漲價等原因，公司的VE和VA毛利率有所下降，導(dǎo)致公司利潤增速低于收入增速。此外，公司兩個小品種VH和VD3價格都處于上升通道。
香精香料業(yè)務(wù)方面，除了去年底投產(chǎn)的600噸覆盆子酮項目外，3000噸二氫茉莉酮酸甲酯項目和900噸葉醇（酯）項目也預(yù)計將于今年年底建成，香精香料業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)提高。
公司九月底公布期權(quán)激勵計劃，激勵計劃標(biāo)的股票為 1500 萬股，占當(dāng)前總股本 2.07%，其中首次授予1390 萬股占 92.67%，此外還預(yù)留110萬股。股票來源為向激勵對象定向發(fā)行，價格為每股 12.58 元。此次激勵對象為公司高層和中層管理人員，以及核心技術(shù)人員和銷售人員，激勵股權(quán)解鎖條件顯示了公司對未來業(yè)績增長充滿信心。
由于維生素價格走強，香精香料產(chǎn)品收入增長迅速，公司將繼續(xù)保持良好的盈利能力。預(yù)計公司11-13年的EPS分別為1.72、2.00和2.15，對應(yīng)的估值為12.52x、10.74x、10.02x，維持公司推薦評級。
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