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>> 中郵證券-乾照光電(300102)行業(yè)景氣不佳導(dǎo)致開工率下滑,業(yè)績顯著低于預(yù)期-111026
上傳日期:   2011/10/29 大小:   301KB
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評級:   謹(jǐn)慎推薦(下調(diào)) 作者:   何陽陽
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    1-9 月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.67 億元,同比增長32.7%,凈利潤1,31 億元,同比增長37.5%,基本每股收益為0.44 元,業(yè)績顯著低于預(yù)期。【】。三季度營收為9,439 萬元,同比/環(huán)比增長20.2%/-15.6%,凈利潤4,336 萬元,同比/環(huán)比增長23.3%/-18.9%?!尽?。
    需求三季度顯疲弱,公司開工率下滑。三季度是LED 需求傳統(tǒng)淡季,今年由于宏觀經(jīng)濟(jì)在三季度增速放緩,公司下游景光裝飾、顯示屏、背光源等LED 芯片需求更顯疲弱,造成公司開工率下滑,三季度營收環(huán)比下滑幅度超過去年同期。同時(shí),期末存貨達(dá)到1.1 億元,亦有大幅增長。開工率下滑使得公司單位固定成本提升,同時(shí)我們預(yù)計(jì)由于需求不振產(chǎn)品均價(jià)在三季度也有所下滑,導(dǎo)致三季度綜合毛利率環(huán)比減少2.2 個(gè)百分點(diǎn)至61.1%。四季度預(yù)計(jì)公司開工率仍難以明顯提升,因此四季度毛利率仍面臨下滑壓力。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用凈收入,期間費(fèi)用率大幅下滑。銷售費(fèi)用率前三季度基本持平;管理費(fèi)用率由于研發(fā)費(fèi)用及辦公折舊費(fèi)用支出增長較快,增加了2.85 個(gè)百分點(diǎn);公司于三季度將利息收入由投資收益科目調(diào)整到財(cái)務(wù)費(fèi)用科目,前三季度錄得1,850 萬元的財(cái)務(wù)費(fèi)用凈收入,緩解了費(fèi)用壓力。前三季度期間費(fèi)用率為6.25%,同比減少4.2 個(gè)百分點(diǎn)。
    
 
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