>> 長城證券-太陽鳥(300123)三季報點(diǎn)評：業(yè)績有待四季度釋放-111025
| 上傳日期： |
2011/10/30 |
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pdf |
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推薦 |
作者： |
嚴(yán)福崟 |
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要點(diǎn)：
三季報概況?！尽俊９?011年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元，同比增長38.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2875.09萬元，同比增長29.21%；基本每股收益為0.21元，同比減少38.24%。【】。其中，2011年7-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為686.85萬元，同比增長14.16%；基本每股收益0.05元，同比減少44.44%。三季度業(yè)績低于市場預(yù)期。 三季度業(yè)績保守，四季度釋放。1-9月公司預(yù)收款達(dá)2.42億元，較年初增長227.09%，公告原因?yàn)殇N售規(guī)模擴(kuò)大所致；前三季度存貨累計達(dá)到2.38億元，較年初大幅增長了222.64%，主要是由于公司銷售規(guī)模增加以及產(chǎn)品趨于大型化生產(chǎn)周期加長所致。我們認(rèn)為預(yù)收賬款和存貨的大幅增長是和公司特種艇主要在四季度集中交付，確認(rèn)收入有關(guān)。目前預(yù)收款已超過公司前三季度營業(yè)收入總額，待確認(rèn)收入后公司業(yè)績在此基礎(chǔ)上將有翻番增長的空間。 毛利率下滑明顯。公司凈利潤增速明顯低于營業(yè)收入增速，主要是由于在收入增長的同時公司營業(yè)成本同比增長了48.11%，三季度毛利率同比大幅下滑了約10個百分點(diǎn)，1-9月份綜合毛利率較去年同期下降了4.7個百分點(diǎn)。
銷售費(fèi)用、稅費(fèi)上升迅速。由于公司擴(kuò)大銷售規(guī)模，增加銷售人員以及新建營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等投入加大，銷售費(fèi)用1-9月同比增長117.41%，單季度銷售費(fèi)用率上升了4個百分點(diǎn)。同時由于報告期內(nèi)存貨大量增加導(dǎo)致進(jìn)項稅留抵金額增加，公司應(yīng)繳稅費(fèi)為-3052萬元，較年初同比下降了1419.42%。 特種艇領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。公司9月底成功收購廣東寶達(dá)游艇公司100%股權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在特種艇方面的產(chǎn)能和競爭力。10月初再次獲得國家海洋局2.15億元特種艇訂單，充分顯示出公司在此領(lǐng)域有著較強(qiáng)的競爭實(shí)力。 盈利預(yù)測與投資建議。由于成本費(fèi)用上升較快，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，11-12年EPS分別為0.50元，0.71元，對應(yīng)估值在33.5X，23.8X。維持公司推薦評級。
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