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    一、 事件概述
    公司今日公布2011年三季報。【】。公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，比上年同期增長55.72%；營業(yè)利潤2898.58 萬元，比上年同期增長69.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2696.44 萬元，比上年同期增長53.13%?！尽?。前三季度公司新簽訂金額100 萬元以上醫(yī)療信息化項目有33 個，合同總金額約7508.27 萬元，合同數(shù)量及金額分別比上年同期增長94.12%和74.81%。
    二、 分析與判斷
    醫(yī)療信息化是長期持續(xù)的過程，醫(yī)改不斷催生行業(yè)新需求醫(yī)改無法一蹴而就，是一個長期不斷推進的過程，信息化也將是一個與之伴隨的長期穩(wěn)定投入。政府和社保成為推動醫(yī)改的重要力量。近期政策頻繁出臺，財政資金陸續(xù)下?lián)芡度胧褂?，電子病歷、臨床路徑和區(qū)域醫(yī)療等多項政策在各地緊鑼密鼓進行試點。醫(yī)改不斷催生新的信息化需求，行業(yè)出現(xiàn)加速發(fā)展趨勢。
    公司能夠提供完整解決方案，擁有龐大的客戶群公司擁有醫(yī)院信息化、臨床信息化以及公共平臺信息化等完整的產品線，全面受益于醫(yī)療信息化建設加速，分享行業(yè)成長的盛宴。
    截止2010年，使用公司核心系統(tǒng)的用戶超過1000家，其中三甲醫(yī)院達到71家，在全國三甲醫(yī)院中占比達到8.7%。醫(yī)院客戶具有很強的粘性，二次銷售率高，公司去年超過一半以上的收入來自于老客戶，因此龐大的客戶群體為公司的后續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎。
    區(qū)域醫(yī)療帶來信息化下沉，公司重點拓展二級及以下醫(yī)院
    2010年以來衛(wèi)生部在全國16個城市推行區(qū)域醫(yī)療試點，明年還將擴大范圍，區(qū)域醫(yī)療帶來信息化的下沉和拓展。雖然二級及以下醫(yī)院的HIS普及率已經達到80%，但是應用程度還很淺，局限在收費、掛號等領域。因此區(qū)域醫(yī)療將促使HIS及CIS向醫(yī)院的核心業(yè)務流程滲透，不斷進行系統(tǒng)的升級和改造。公司未來將重點拓展二級及以下醫(yī)院，市場空間廣闊。
    加大銷售投入，管理費用率顯著降低
    報告期內公司的毛利率為59.8%，與去年同期基本持平。銷售費用率為14.3%，較去年同期上升1.1個百分點。公司積極進行市場推廣活動，利用召開區(qū)域用戶交流會議等形式，進一步加大品牌宣傳，積極拓展華東以外市場。管理費用率為15.9%，較去年同期下降5.6個百分點，公司通過加強管理提高效率，進一步提升盈利能力。
    三、 盈利預測與投資建議
    維持"謹慎推薦"評級。我們預計公司2011、2012年每股收益分別為0.96元、1.34元，對應2011、2012年PE分別為34.7x、24.7x。