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    一、 事件概述
    2011Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.01億，同比+26%；歸屬上市公司凈利1.21億，同比+20%；EPS為0.30元?！尽?。
    2011Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.90億，同比+31%；歸屬上市公司凈利2.96億，同比+43%；EPS為0.79元?！尽?。
    二、 分析與判斷
    收入凈利同比增速均較上半年有所下滑2011Q3，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26%，歸屬于上市公司凈利同比增長(zhǎng)20%，增速較上半年同比增速均有所下滑，而且歸屬上市公司凈利潤(rùn)增速小于收入增速，我們預(yù)計(jì)引起歸屬上市公司凈利潤(rùn)增速下滑的主要原因是1）銷售規(guī)模增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，同比增36%；2）利息支出增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，同比增88%；3）公司對(duì)外捐贈(zèng)支出導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外支出大幅增長(zhǎng)，同比增25.8倍。
    同比看，毛利率升凈利率降；環(huán)比看，毛利率凈利率均有所提升
    2011Q3，公司毛利率為68.5%，同比上升3.48pp，且較2011H1上升1.71pp，使得2011Q1~Q3公司毛利率達(dá)67.40%，同比增1.29pp。凈利率方面，2011Q3，受銷售費(fèi)用等因素的影響，凈利率有所下滑，同比下滑1.23pp到24.10%，但仍高于2011H1的19.68%的凈利率水平，使得2011Q1~Q3凈利率達(dá)21.27%，同比增1.84pp。受三季度盈利能力環(huán)比提升的影響，2011Q1~Q3，公司整體盈利水平略超我們預(yù)期。
    2011年全年歸屬上市公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)40%~50%
    公司預(yù)計(jì)2011年上半年歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%~50%，高于我們之前34%的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為這一預(yù)計(jì)基本合理，因?yàn)槿径裙镜拿仕胶蛢衾仕江h(huán)比均有所提升，使得公司前三季度的整體盈利能力有所上升，超出我們之前的預(yù)期，照此趨勢(shì)下去的話，公司四季度的盈利能力也有可能會(huì)高于我們之前的預(yù)期，因此，我們將2011年全年公司歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)增速上調(diào)到44%。