>> 民生證券-數(shù)字政通(300075)三季報點評：投入期夯實基礎(chǔ)，收獲期全面升級-111024
| 上傳日期： |
2011/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
公司今日公布2011年三季報。【】。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4374.95萬元，同比增長31.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1302.77萬元，同比增長15.07%?！尽?。2011年三季度，公司中標及簽署協(xié)議總金額達到5811.58萬元，比去年7-9月增長64.30%。
二、 分析與判斷
收入符合預(yù)期，由于加大研發(fā)投入、增值稅退稅等原因凈利潤增長略低于預(yù)期報告期內(nèi)公司在數(shù)字化城市管理軟件、規(guī)劃和國土資源管理軟件、數(shù)據(jù)普查及信息采集領(lǐng)域繼續(xù)保持快速增長，收入符合預(yù)期。由于實施基于Ladybug3的車載激光掃描系統(tǒng)研制，導(dǎo)致包括研發(fā)費用在內(nèi)的管理費用大幅上升，同時增值稅返還未到賬，因此公司的凈利潤增長僅為15.07%，略低于預(yù)期。但是即將進入四季度收入確認高峰期，充沛的在手訂單以及未結(jié)算訂單為全年業(yè)績實現(xiàn)提供了切實保障。
智慧城市建設(shè)全面啟動，數(shù)字城管業(yè)務(wù)逐步向二三線城市滲透公司在東部沿海省份繼續(xù)深入開展升級服務(wù)的同時，逐步向中西部二三線城市滲透，新承接的城市包括宜賓市、連云港市、東營市、金壇市、金鄉(xiāng)縣、涉縣、烏魯木齊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)等。截至今年5月份，中國的一級城市百分之百提出了"智慧城市"的詳細規(guī)劃；有80%以上的二級城市也明確提出了建設(shè)"智慧城市"，公司面臨廣闊的市場空間。
投入期不斷夯實基礎(chǔ)，靜待數(shù)據(jù)普查及信息采集需求釋放隨著數(shù)字城管業(yè)務(wù)的不斷推進，數(shù)據(jù)普查及信息采集的需求逐步釋放。公司不斷加大研發(fā)投入，利用募集資金生產(chǎn)10輛數(shù)據(jù)普查車及2個便攜式設(shè)備，為拓展全國的數(shù)據(jù)普查及信息采集業(yè)務(wù)奠定堅實的基礎(chǔ)。報告期內(nèi)公司還承接了天津市、寧波市、威海市、繁昌縣等市縣區(qū)的信息采集項目。
管理費用率顯著上升，利息收入貢獻較大報告期內(nèi)公司毛利率65%，與去年同期基本持平。管理費用率為27.7%%，較去年同期上升7.2個百分點，主要是由于1-9月份費用化研發(fā)支出574萬元，較上年增長133.33%。銷售費用率為22.5%，較去年同期增加0.9個百分點。募集資金帶來的利息收入對凈利潤的貢獻較大。
三、 盈利預(yù)測與投資建議維持"謹慎推薦"評級。我們認為現(xiàn)階段公司處于新一輪投入期，不斷夯實自身業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，進入收獲期后將看到傳統(tǒng)及新興業(yè)務(wù)的全面升級。我們維持2011年、2012年EPS為0.92元、1.35元，對應(yīng)2011、2012年P(guān)E分別為22.7x、15.5x。
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