>> 天相投顧-開山股份(300257)第三季度收入增速下滑-111024
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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作者： |
張雷 |
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2011年1-9月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.87億元，同比增長27.17％；營業(yè)利潤2.80億元，同比增長32.40％；歸屬母公司所有者凈利潤2.16億元，同比增長41.59％；攤薄每股收益1.51元?！尽?。
從單季度來看，2011年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，同比增長10.76%；營業(yè)利潤8,467萬元，同比增長23.48%；歸屬母公司所有者凈利潤6,579萬元，同比增長33.58%；第三季度單季度每股收益0.46元。【】。
第三季度收入增速下滑。公司是國內(nèi)螺桿式空氣壓縮機的龍頭企業(yè)。主要產(chǎn)品包括螺桿式空氣壓縮機和活塞式空氣壓縮機等。2007年在國內(nèi)首次研發(fā)成功螺桿式空氣壓縮機核心部件—螺桿主機，并實現(xiàn)進口替代。2010年公司生產(chǎn)的螺桿式空氣壓縮機國內(nèi)市場銷量第一，市場占有率近21%。三季度，公司收入增速為10.76%，而上半年，公司收入增速為35.90%。
期間費用率上升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流平穩(wěn)。前三季度，公司期間費用率提高0.45個百分點，至6.05%。主要是因為公司管理費用和財務(wù)費用大幅提高。前三季度，公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.72億元，與去年同期基本持平。
自主研發(fā)高端產(chǎn)品，確保公司永續(xù)發(fā)展。2009年下半年起，公司著手開發(fā)冷媒壓縮機、離心式空氣壓縮機等產(chǎn)品，均已完成樣機試制和測試，冷媒壓縮機于2010年實現(xiàn)小批量銷售。2010年開始，公司著手開發(fā)低壓螺桿空壓機、一體式螺桿空壓機和螺桿真空泵，并于2011年初完成樣機試制和測試。這些產(chǎn)品均屬于高技術(shù)含量和高附加值的工業(yè)產(chǎn)品，應(yīng)用于公民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，能夠確保公司業(yè)務(wù)長期高速發(fā)展。
盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為2.23元、3.26元和4.26元。對應(yīng)于上個交易日收盤價58.29元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為26倍，18倍和14倍，考慮到公司擁有技術(shù)優(yōu)勢，以及壓縮機未來發(fā)展前景，我們首次給予公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1）對核心技術(shù)人員的依賴風(fēng)險；2）市場競爭風(fēng)險；3）財務(wù)風(fēng)險。
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