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 報(bào)告摘要：  
      2011年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入4.13億元，同比增長29.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5124萬元，同比增長1.63%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.23元，低于預(yù)期?！尽俊?nbsp;  積極開拓市場?！尽俊＝衲暌詠?，公司針對國內(nèi)市場采取了一系列的產(chǎn)品促銷和品牌推廣活動(dòng)，銷售收入取得了較大幅度的增長。國際市場上北美和歐洲地區(qū)穩(wěn)步增長，同時(shí)抓緊了在巴西、印度、俄羅斯等新興市場的開拓。三季度營業(yè)收入增速為35.6%，根據(jù)公司歷史經(jīng)營情況，我們預(yù)計(jì)四季度營收將好于三季度。   1-9月，毛利率為36.41%，較上半年有所提高。我們預(yù)計(jì)全年毛利率在36%左右。   費(fèi)用增長明顯。1-9月銷售費(fèi)用同比增幅達(dá)到88.15%，主要原因除了銷售收入增加，主要是公司對國內(nèi)和國際市場開拓力度加大，投入較上年增加。管理費(fèi)用同比增幅為37.72%，主要原因是公司在上年薪酬改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大人力資源投入力度，繼續(xù)提高員工薪酬，以及繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入力度，在陶瓷工具、電動(dòng)工具、預(yù)合金粉制備等方面投入大幅增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加139.20%，主要原因?yàn)楸酒谀技Y金賬戶定期存款利息減少，以及增加了1.2億元銀行貸款的利息費(fèi)用支出。預(yù)計(jì)全年期間費(fèi)用率將比去年有所提高。   不考慮高鐵項(xiàng)目的突破，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司未來三年每股收益分別為0.34元、0.54元和0.73元，凈利潤的復(fù)合增長率在34%左右。給予公司2012年27倍PE， 6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.00元，維持"增持-A"的投資評級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示：金剛石工具反傾銷不利和匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。高鐵項(xiàng)目進(jìn)展慢于預(yù)期。出口退稅可能下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。