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    11 年前三季度凈利潤同比增長25.8%，符合預期?！尽?。公司11 年前三季凈利息收入2230.1 億元，手續(xù)費凈收入687.9 億元，凈利潤1390.1 億元，同比分別增長22.4%、41.3%、25.8%?！尽俊?br>    規(guī)模適度增長，結構調整深入。11年9月末，公司總資產11.77 萬億，較6月末增加175 億元，較年初增8.90%。貸款總額6.34 萬億，較6 月末增加2013億元，較年初增11.86%；存款總額9.73 萬億，較6月末減少1565 億元，較年初增長7.27%。買入返售及存放同業(yè)較6月末共減少2736億元。
    定價能力繼續(xù)提升，盈利能力維持高位。11年前三季度凈利差2.56%，凈息差2.68%，較上半年分別提升1BP、2BP。第三季度凈利息收入環(huán)比第二季度增4.36%，第三季度凈利潤環(huán)比第二季度增1.20%。年化ROAA為1.64%，同比上升18BP；年化ROAE為24.82%。
    手續(xù)費收入快速增長，收入結構優(yōu)化。11 年前三季度，結算業(yè)務增長較快，國內保理、理財產品及銀行卡等業(yè)務快速發(fā)展，共同推動手續(xù)費凈收入同比增41.3%，占營業(yè)收入比23.27%，同比提升2.5個百分點。
    資產質量穩(wěn)定，資本內生補充能力提升。11年9月末，不良貸款較6月末小幅增加12.25 億元，余額646.42億元；不良率1.02%，較6月末下降1BP。
    撥備覆蓋率248.65%，撥貸比2.53%，無達標壓力。9月末資本充足率和核心資本充足率分別為12.58%、10.57%，分別較6月末上升7BP、15BP。
    維持“審慎推薦-A”評級：預計公司2011-2013年凈利潤分別為1798億、2124億、2441 億元，在現有股本下，對應EPS 為0.72、0.85、0.98 元，11 年PE6.67倍，PB1.56倍。維持“審慎推薦-A”評級。
    風險提示：貨幣政策過緊帶來的系統(tǒng)性風險。