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 一、事件概述
    公司發(fā)布公告，1-9月公司收入為85.04億元，同比增長24.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.86億元，同比增長69.63%，基本每股收益0.43元。【】。
    二、分析與判斷
    收入增長符合預(yù)期，同比增速24.20%2011年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入85.40億元，同比增長24.20%，基本符合預(yù)期?！尽?。其中三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入26.50億元，同比增長21.65%。
    毛利率基本維持穩(wěn)定1-9月，公司毛利率同比略降0.89個(gè)百分點(diǎn)至21.08%，較公司與新燕莎控股合并之前基本維持穩(wěn)定。分季度來看，公司三季度毛利率為21.24%，而去年同期合并報(bào)表之后毛利率為21.80%
    合并效應(yīng)顯現(xiàn)，費(fèi)用率得到顯著改善
    前三季度，公司期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)到11.25億元，同比增長8.62%，遠(yuǎn)低于銷售收入增速，期間費(fèi)用率為13.23%，較去年同期下降1.90個(gè)百分點(diǎn)，合并效應(yīng)顯現(xiàn)，各項(xiàng)費(fèi)用控制均得到有效的改善。但仍處于行業(yè)較高水平，未來仍有進(jìn)一步下降的空間。分項(xiàng)目來看，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4.40億元、6.60億元和2392.90萬元，同比增長13.98%、4.87%和23.80%，均低于收入增速。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.18%、7.77%和0.28%，同比下降0.46、1.43和0.001個(gè)百分點(diǎn)。
    銷售凈利潤率同比上升0.58個(gè)百分點(diǎn)至5.01%在費(fèi)用率得到有效控制的情況下，公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4.26億元，同比增長40.51%，銷售凈利率由去年的4.43%上升0.58個(gè)百分點(diǎn)至5.01%。合并后，少數(shù)股東權(quán)益占比由去年的44.44%下降到32.93%，助推公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長69.63%達(dá)到2.86億元，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.43元。
    盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)全年2011-2013年EPS分別為0.59、0.75和0.94元，目前股價(jià)12.45元（2011年10月28日收盤價(jià)）對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E為21.2X、16.5X和13.2X，估值較低，維持公司強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)，給予公司未來6-12個(gè)月14.7-18.8元的目標(biāo)價(jià)。