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    銅陵有色10 月30 日公布三季報(bào)：公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入520.33 億元，同比增加39.21%?！尽?。歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)10.35 億元，同比增加72.09%?！尽?。EPS: 0.74。三季度單季度凈利潤(rùn)3.34 億元，同比增加72.41%。EPS: 0.23。
    二、 分析與判斷
    三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率持平
    公司三季度每股收益0.23 元，同比增加53.33%，環(huán)比減少23.33%。三季度經(jīng)營(yíng)情況與二季度相比，平穩(wěn)略有增長(zhǎng)。毛利率水平（5.83%）和二季度（5.82%）持平。
    三季度盈利能力環(huán)比下滑主要因計(jì)提巨額資產(chǎn)減值損失
    公司三季度營(yíng)業(yè)毛利（10.26 億元）較二季度毛利（10.21 億元）持平的情況下，凈利潤(rùn)環(huán)比減少21%的主要原因是三季度公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.04 億元，較中期計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.99 億元大幅增長(zhǎng)。
    黃金，硫酸價(jià)格高位運(yùn)行，為公司全年利潤(rùn)增長(zhǎng)提供保障
    根據(jù)2011年中期數(shù)據(jù)，黃金等貴金屬板塊和化工產(chǎn)品板塊分別貢獻(xiàn)了毛利的 56%和 19%，是公司盈利的主要來(lái)源。進(jìn)入2011年下半年，黃金價(jià)格和硫酸價(jià)格仍保持在高位運(yùn)行，為公司全年利潤(rùn)增長(zhǎng)提供保障。
    公司雙閃40萬(wàn)噸冶煉項(xiàng)目2012年底投產(chǎn)，自給率有望提升
    公司40 萬(wàn)噸“雙閃”銅冶煉項(xiàng)目預(yù)計(jì)2012 年底投產(chǎn)，屆時(shí)公司冶煉產(chǎn)能較現(xiàn)有陰極銅產(chǎn)能85 萬(wàn)噸增加47%。同時(shí)公司計(jì)劃2012 年后，自產(chǎn)銅精礦擴(kuò)產(chǎn)至11 萬(wàn)噸，自給率水平將有大幅提升。集團(tuán)持有的厄瓜多爾銅礦，赤峰國(guó)維銅礦，安徽廬江沙溪銅礦注入預(yù)期一直強(qiáng)烈，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量和儲(chǔ)量的雙增長(zhǎng)。
    謹(jǐn)慎推薦投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 將達(dá)到1.01 元、1.36 元、1.42 元，對(duì)應(yīng)目前PE 21、16 和15 倍。謹(jǐn)慎推薦投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)