>> 華泰證券-江西水泥(000789)業(yè)績大幅增長,符合市場預(yù)期-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勤 |
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江西水泥公布2011 年三季報：基本每股收益1.0593 元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率31.55%；營業(yè)收入41.13 億元，歸屬于母公司所有者凈利潤4.19 億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤3.92 億元?！尽俊Ｋ募径仁撬噤N售的傳統(tǒng)旺季，江西和福建的水泥價格有望保持目前的水平，公司將維持30%以上的毛利率，伴隨產(chǎn)能的增長，公司盈利增長明確?！尽俊?nbsp; 江西水泥是江西省水泥龍頭企業(yè)，在省內(nèi)擁有玉山、萬年、瑞金、贛州、樂平五大熟料生產(chǎn)基地，去年瑞金二線（5000T/D）和萬年(5000T/D)2 條新線投產(chǎn)后，總產(chǎn)能達(dá)到1700 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能增加到1000 萬噸，在贛南和贛東北區(qū)域的市場占有率在60%以上。 股權(quán)收購和混凝土生產(chǎn)線建設(shè)提升業(yè)績空間。公司發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案，計劃發(fā)行不超過6500 萬股，募集資金收購控股孫公司錦溪水泥50%的股權(quán)、建設(shè)兩條混凝土生產(chǎn)線和建設(shè)余熱發(fā)電裝置等，公司間接持有25%的股權(quán)，收購后將控股錦溪水泥75%的股權(quán)。錦溪水泥業(yè)績水平好，2010 年凈利潤達(dá)到1.03 億元。預(yù)計收購后增厚每股收益7.56%-8.34%，公司盈利能力進(jìn)一步增強。 盈利預(yù)測和投資評級：考慮到公司參股南方水泥的投資受益及未來少數(shù)股東權(quán)益減少對業(yè)績的貢獻(xiàn)，預(yù)測公司2011 年和2012 年業(yè)績?yōu)?.41 元和1.66 元；由于水泥板塊的整體估值水平的下移，下調(diào)公司目標(biāo)價到18.51 元。以昨日收盤價14.77 元計算，對應(yīng)動態(tài)PE 為10.48 倍和8.9 倍，維持 "買入"的投資評級。 風(fēng)險提示：區(qū)域內(nèi)需求低于預(yù)期，區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)能擴(kuò)張速度過快。
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