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投資要點(diǎn)：
    公司公布 2011 年3 季報(bào)：單季營業(yè)收入10.50 億元，同比增長28.68%；歸屬母公司凈利潤7041.73 萬元，同比增長30.71%，對(duì)應(yīng)扣非后的基本每股收益0.18元，超出市場預(yù)期。【】。1-3 季度公司營業(yè)收入26.81 億元，同比增長31.80%；歸屬母公司凈利潤1.60 億元，同比增長16.57%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.40 元?！尽?。公司單季度業(yè)績超出我們之前預(yù)期，主要原因是產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后價(jià)格的上升。
    4 季度我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績將超過3 季度，原因：1）產(chǎn)品原材料管坯價(jià)格大幅下降；2）油套管價(jià)格補(bǔ)貼上調(diào)。
    2012 年公司看點(diǎn)：1）油套管招標(biāo)方式可能改變帶來油套管盈利的恢復(fù)：油套管2011 年采取了全市場招標(biāo)的方式導(dǎo)致訂單價(jià)格偏低，油套管生產(chǎn)企業(yè)壓力必然向上傳導(dǎo)。中石油下半年上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格說明壓力傳導(dǎo)的有效性，因此2012 年招標(biāo)方式可能有所改變；2）子公司普萊森運(yùn)營進(jìn)入正軌，2012 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績：經(jīng)過2 年的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，普萊森的經(jīng)營狀況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；3）公司高端高壓鍋爐管中期投產(chǎn)：公司2012 年中期U 型管和超級(jí)304 開始投產(chǎn)，年底CPE 項(xiàng)目投產(chǎn)，因此公司2013 年的業(yè)績?cè)隽靠臻g很大，我們預(yù)計(jì)2013 年EPS 超過1 元。
    我們對(duì)公司的看法：1）4 季度公司可以視為反鋼鐵周期的公司，明顯受益于原材料價(jià)格的大幅下降。同比鋼鐵主流企業(yè)，公司優(yōu)勢明顯；2）同比其他管材企業(yè)，公司的估值優(yōu)勢更為明顯，同時(shí)成長性方面我們認(rèn)為公司將來是國內(nèi)最好、上升最快的的管材企業(yè)；3）未來公司定位高端能源管材，募投項(xiàng)目的轉(zhuǎn)向表示公司走高端路線的大方向不改變。
    盈利預(yù)測與公司估值：我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，2011 年至2013 年基本每股收益分別為0.60、0.73、1.01 元。公司高端產(chǎn)品的不斷投產(chǎn)和原有產(chǎn)品盈利能力的改善將帶來業(yè)績的快速上升，我們給予公司2012 年業(yè)績25 倍PE 的估值水平，未來6 個(gè)月目標(biāo)股價(jià)18.25 元，維持對(duì)公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品投產(chǎn)推后和原有產(chǎn)品訂單價(jià)格過低。