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 事件： 
    公司公布2011年3季度報(bào)。【】。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.40億元，同比增加38.69％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.15億元，同比微減4.54%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.54元?！尽俊?br>    投資建議： 
    公司在陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)擁有大量不可復(fù)制的稀缺物業(yè)資源（持有物業(yè)建面約100萬(wàn)平），隨著上海國(guó)際金融中心建設(shè)的逐步推進(jìn)，公司持有物業(yè)的價(jià)值、出租率和租金都將不斷上升（近期公司評(píng)估自身近一半的出租物業(yè)價(jià)值高達(dá)130億元）。未來(lái)兩年公司租金收入有望保持20%的較高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)從土地批租商向持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)變。此外，公司公告稱今年法人股交易額度為2億元，這將穩(wěn)定今年公司業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年EPS分別是0.66和0.71元，對(duì)應(yīng)RNAV是16.97元。截至10月28日，公司收盤于14.24元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為21.4倍，2012年P(guān)E為20.0倍。我們給予公司RNAV約90％的折扣，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.27元，首次給予"增持"評(píng)級(jí)。
    主要分析： 房產(chǎn)銷售和土地批租收入增加使公司營(yíng)收同比上升，營(yíng)業(yè)稅額影響公司凈利潤(rùn)增幅：受年初至報(bào)告期末公司房產(chǎn)銷售增加和土地批租收入上升（上半年塘東南塊4-13貢獻(xiàn)了16.7億元批租收入）的推動(dòng)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.40億元，同比增加38.69％；但由于同期土地批租成本和營(yíng)業(yè)稅費(fèi)上升更快，導(dǎo)致凈利潤(rùn)為10.15億元，同比反而微減4.54%（公司公告稱，上述凈利潤(rùn)尚未預(yù)提和扣除土地批租收入中的土地增值稅總額約2-3億元）。