>> 英大證券-比亞迪(002594)新車型將助公司汽車業(yè)務涅槃-111029
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
王梁 |
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2011年三季度，集團實現(xiàn)營業(yè)收入約117.89億元，同比增長10.95%；實現(xiàn)凈利潤7737萬，同比增長582.07%；綜合前三季度，比亞迪營收343億元，同比下滑4.34%，實現(xiàn)凈利3.52億元，同比下降85.5%。【】。
三季度，比亞迪共銷售汽車94024輛，同比增長9.10%?！尽俊２贿^，結合前三季度總體銷量，31.4萬輛的成績同比下降了19%。其他方面，智能手機實現(xiàn)銷量增長，傳統(tǒng)手機業(yè)務恢復穩(wěn)定；新能源行業(yè)方面，太陽能電池行業(yè)則持續(xù)保持低迷。
對于2011年整體業(yè)績，比亞迪預計凈利潤同比下降35%至65%之間，凈利潤金額范圍為8.83至16.4億元，預計全年營業(yè)利潤較去年同期下降40%至50%。業(yè)績下滑主要因為公司汽車銷量、汽車業(yè)務的銷售收入、毛利率與去年同期相比均有所下降，以及受太陽能市場低迷的影響，公司太陽能業(yè)務盈利能力仍未達預期。
從公司汽車銷量細分類型中看，F(xiàn)6及F0車型出現(xiàn)了較大幅度的下降，含F(xiàn)3、G3、L3在內(nèi)的3系車型整體銷量仍有所增長。集團首款SUV車型S6于期內(nèi)持續(xù)熱銷，銷量逐月上升。集團首款SUV車型S6于期內(nèi)持續(xù)熱銷，銷量逐月上升；集團新款轎車G6車型也于9月成功上市，備受市場矚目。10月26日，比亞迪首款純電動汽車E6個人版也隆重上市，雖然售價較高，電動汽車普及還需時日，但該款車型象征著比亞迪在新能源汽車領域又邁進了一步。
我們認為，雖然公司經(jīng)歷了國家汽車扶持政策退出給公司汽車業(yè)務帶來的陣痛，也受到了“裁員事件”和“環(huán)保風波”的困擾，公司一度被認為沒有能力對其熱銷車型進行升級改造。但隨著公司收購了日本荻原模具廠、并和博格華納合作，連續(xù)推出明星車型S6和搭載了最先進動力總成TI+DSG的G6，使得市場對比亞迪的疑慮漸漸消退。另外公司秉承“國際品質(zhì)，中國價格”的理念，不僅將空腔注蠟防銹、3H高強度全方位碰撞吸能安全車身、高強度前后防撞鋼梁、TPMS胎壓監(jiān)測系統(tǒng)和BAWS疲勞駕駛預警系統(tǒng)，1.5TI+DCT（渦輪增壓缸內(nèi)直噴發(fā)動機+雙離合自動變速器）的頂級動力總成這些世界先進的整車裝備配置裝配在G6車型上，同時也將價格定位在中國百姓可以接受的價格，這些搭載最先進裝備的車型也將會為集團未來汽車銷量提供了新的增長動力。預計公司2011-2013年每股收益分別為0.31元、0.42元和0.56元，上調(diào)公司評級到“增持”。
風險提示。行業(yè)景氣度依然較低，中級車型競爭激烈。太陽能電池行業(yè)可能持續(xù)低迷。
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