>> 湘財證券-舒泰神(300204)三季報點評：業(yè)績持續(xù)高增長，產(chǎn)品銷量是關(guān)鍵-111025
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大?。?/td>
| 400KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉彬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸屬于母公司凈利潤分別為1.30億元和5819萬元，同比分別增長51.48%和52.71%，折合EPS為0.87元，其中第三季度歸屬于母公司凈利潤2566萬元，EPS為0.38元。【】。
投資要點：
產(chǎn)品銷量提高是公司業(yè)績高增長的主要因素?！尽俊?br> 公司業(yè)績保持高增長主要是由于產(chǎn)品銷量快速提升，前三季度公司主要產(chǎn)品蘇肽生和舒泰清銷售額分別為1.13和0.15億元，同比增長55.12%和47.54%。但從單季度來看，雖然第三季度銷售收入環(huán)比增長18.76%，但新增利潤基本為銷售費用的增長所侵蝕，第三季度的EPS較前一季度增加了0.07元，而其中超募資金的利息收入環(huán)比提高了0.1元。
綜合毛利率微降，管理費用增幅較大。
報告期內(nèi)公司綜合毛利率為88.06%，同比微降0.45個百分點。公司管理費用為1043萬元，同比大幅增長了94.29%，管理費用的增加一方面是由于公司增加了研發(fā)投入，另一方面是提高了員工待遇，增加了人工成本，我們認為增加研發(fā)投入和提高員工待遇對于公司的長遠發(fā)展是有好處的。同期因公司銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)銷售費用也有所提高。
蘇肽生銷售漸入佳境，仍將保持高速增長。
上半年由于北京銷售渠道的調(diào)整以及上海等地鼠神經(jīng)生長因子需重新進入醫(yī)保，導(dǎo)致公司上半年蘇肽生銷售增速較緩。在6月份所有變故已經(jīng)基本調(diào)整完成，各種影響因素基本消除，預(yù)計未來蘇肽生銷售仍將保持高速增長。
募投項目進展順利。
公司募投項目報告期內(nèi)已經(jīng)完成了55%，進展順利，預(yù)計2012年10月末可投入使用，屆時公司蘇肽生、舒泰清等產(chǎn)品的產(chǎn)能將大幅擴大，對提升公司業(yè)績具有重要作用。
估值和投資建議。
我們調(diào)高了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為1.32、2.02、2.65元，對應(yīng)10月24日收盤價PE分別為39、26、19倍，我們維持公司“買入”的投資評級。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：產(chǎn)品銷售快速增長；蘇肽生臨床適應(yīng)癥的擴大。
風(fēng)險提示（負面）：產(chǎn)品降價風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
|
|
