>> 華創(chuàng)證券-馳宏鋅鍺(600497)業(yè)績下滑,關(guān)注12年多個內(nèi)生增長點-111030
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2011/11/2 |
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1. 業(yè)績大幅下滑符合預(yù)期,主要是四個原因: 1) 鉛鋅價格繼續(xù)大幅下降:三季度以來,LME鉛鋅平均價格跌幅超過20%,嚴重了影響公司主營業(yè)務(wù)盈利水平; 2) 財務(wù)費用大幅增加:1-9月,由于利息支出及匯兌損失增加,導(dǎo)致財務(wù)費用同比大增1.4倍,增加1.33億元,占凈利潤一半多; 3) 資產(chǎn)減值損失也大幅增加:1-9月,由于6月底會澤老廠正式停產(chǎn),公司資產(chǎn)減值損失同比大增2.8倍,同比增加5265萬元; 4) 會澤老廠6萬噸冶煉產(chǎn)能正式停產(chǎn),新廠8萬噸冶煉產(chǎn)能剛剛投入運行,還不能完全達產(chǎn),因此造成三季度產(chǎn)量會略有下滑。【】。 2. 儲量擴張有序進行 2011年以來,公司儲量擴張路徑與我們3月9日報告里的預(yù)期完全相符,至11年10月,第一梯隊的四個集團下屬資產(chǎn),依次全部納入公司。【】。 1) 公司收購?fù)晁膫€集團下屬資產(chǎn)后,其控制鉛鋅儲量由年初的314萬噸,增至556萬噸;另外,9月份擬控股收購的西藏鑫湖礦業(yè),最終儲量尚未確定。 2) 公司收購控股大興安嶺金欣礦業(yè),增加鉬資源儲量112萬噸。 3) 公司參股49%成立的北方馳宏光電,背靠中國兵器工業(yè)集團,屬強強聯(lián)合,已在中國紅外市場占得制高點。 2011年前三季度,公司整合擴張進度驚人,相當(dāng)于再造了一個馳宏鋅鍺有余。公司的“十二五”規(guī)劃目標是鉛鋅增儲1200萬噸,未來增儲預(yù)期仍然很強。
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