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    果葡糖漿今年銷售收入飛速增長， 1-10 月份實際銷量約為13-14 萬噸，預(yù)計全年可達16 萬噸左右。【】。展望明年，果葡糖漿未來仍能持續(xù)增長，理由為：1）經(jīng)測算，白糖價格在6000/噸以上，果葡糖漿產(chǎn)品則有價格優(yōu)勢，即使白糖價格跌至4000-5000 元/噸時，果葡糖漿的特性也將貢獻較為固定的收入?！尽?。
    2）通過技改，公司糖漿類產(chǎn)能可達20 萬噸，相比前期的17 萬噸已有明顯提高。3）行業(yè)對其認(rèn)知度逐漸提高，替代性也在加強，保守估計目前行業(yè)內(nèi)產(chǎn)量為100 萬噸，而糖的年產(chǎn)量超過1000 萬噸，參照美國的發(fā)展情況，未來可替代的空間較大。
    食品安全強調(diào)影響低聚功能糖銷量
    A、預(yù)計低聚異麥芽糖全年銷量與去年差不多，約3 萬噸左右，原因是：1）下游客戶如蒙牛、伊利調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對其需求下降。2）今年以來，食品安全強調(diào)，使得企業(yè)采用功能糖下降，因為國家沒有明文規(guī)定其添加使用情況，為避免出現(xiàn)問題，下游客戶采取謹(jǐn)慎做法，同時，對公司開發(fā)新的客戶也受到一定影響。B、1 萬噸低聚果糖方面：今年1-3 季度，低聚果糖的銷售收入1300-1400 萬元，預(yù)計明年產(chǎn)能利用率為40-50%，即銷量可達4000-5000 噸。C、4000 噸赤蘚糖醇項目：主要產(chǎn)品以出口為主，競爭較為激勵，1-3 季度銷量1000 噸左右，收入為約3000 萬元，貢獻凈利300 萬元左右，預(yù)計全年銷售收入為5000 萬元左右，預(yù)計2012 年4000 噸全部達產(chǎn)。
    盈利預(yù)測與估值：給予“買入”評級
    預(yù)計11-13 年銷售收入分別為10.11、12.73 和15.21 億元，11-13 年EPS分別為0.67 元、0.99 元和1.23 元，對應(yīng)PE 為28 倍、19 倍和15 倍，給予“買入”評級。