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>> 中銀國(guó)際-福田汽車(600166)3季報(bào)點(diǎn)評(píng)-111031
上傳日期:   2011/11/2 大?。?/td>   474KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   王玉笙
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    第 3 季度,福田汽車(600166.SS/人民幣7.47, 持有)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.81 億元,同比、環(huán)比分別下滑59%、32.7%,折合每股收益約0.09 元,基本符合預(yù)期?!尽?。1-9 月,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.87 億元,同比下滑44.2%,折合每股收益0.42 元?!尽俊?br>    受宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮影響,商用車板塊持續(xù)低迷。第三季度公司汽車銷量同比下滑6.6%,環(huán)比下滑22.3%,營(yíng)業(yè)收入同比下降10.1%,環(huán)比下滑33.3%。由于規(guī)模效應(yīng)的縮減、GTL 等項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)固增加折舊攤銷費(fèi)用、原材料價(jià)格維持高位等因素,公司第3 季度毛利率為9.4%,同比、環(huán)比分別下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)、0.2 個(gè)百分點(diǎn)。3 季度管理費(fèi)用得到有效控制,銷售費(fèi)用率有所增長(zhǎng),另外公司短期、長(zhǎng)期借款增加,致財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升。
    前 3 季度,公司收入累計(jì)同比下滑1.5%,毛利率較去年同期下滑2.6 個(gè)百分點(diǎn)至9.4%,期間費(fèi)用率較去年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.7%。毛利率的大幅下滑是公司凈利潤(rùn)下滑的主因。
    銷量方面,前3 季度公司總銷量下滑4.4%,分產(chǎn)品來(lái)看,公司中重卡受益于產(chǎn)能提升和新產(chǎn)品投放,累計(jì)銷售8.7 萬(wàn)輛,逆市增長(zhǎng)7.4%;輕卡產(chǎn)品受時(shí)代品牌銷量下滑影響同比下滑5.9%,但高端輕卡歐馬可、奧鈴分別實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)21.8%、12.4%;另外,包括大中客在內(nèi)的其他產(chǎn)品有不同程度的下滑。
    近期,公司以重卡一工廠出資成立福田戴姆勒汽車合資公司獲商務(wù)部批準(zhǔn),預(yù)計(jì)合資公司成立后,福田經(jīng)常性盈利將有所下降,但預(yù)計(jì)置出與置入資產(chǎn)差額可確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入合每股收益1 元左右,預(yù)計(jì)從明年開(kāi)始逐年計(jì)入凈利潤(rùn)。其次,公司將向合資公司轉(zhuǎn)讓歐曼二工廠,預(yù)計(jì)資產(chǎn)移交日資產(chǎn)交易價(jià)值與賬面價(jià)值差額準(zhǔn)予計(jì)入當(dāng)期損益的金額約7 億元,合每股收益0.33 元。此外,公司與合資公司簽訂H4 技術(shù)許可協(xié)議,預(yù)計(jì)公司將獲得一次性許可使用費(fèi)約合每股收益0.35 元,以及后續(xù)五年每年約合0.09 元每股收益的分期使用費(fèi),收益或?qū)拿髂觊_(kāi)始逐步體現(xiàn)在盈利中。最后,公司還向合資公司轉(zhuǎn)讓H4 卡車相關(guān)模具、檢具和夾具的使用權(quán),按10 年平均分布計(jì)算,估算每年將獲取固定租金和浮動(dòng)租金合每股收益0.05 元。
    
 
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