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投資要點
    事件：
    公司 10 月21 日公布2011 三季報，1-9 月公司營業(yè)總收入為4.03 億元，同比增長28.67%；營業(yè)利潤6620 萬元，同比增長22.70%；歸屬于上市公司股東凈利潤5116 萬元，同比增長10.73%?！尽俊Ｆ渲?，第三季度營收1.30 億元，同比增長14.49%，環(huán)比下滑14.96%；歸屬于上市公司凈利潤1398 萬元，同比下滑16.38%，環(huán)比下滑33.52%?！尽俊?-9 月EPS=0.48 元，三季度EPS=0.11。
    點評：
     主要財務指標：公司3 季度營收1.30 億元，環(huán)比出現(xiàn)下滑，低于我們的預期。毛利率31.74%，較去年同期下滑4.18 個百分點，季度環(huán)比下滑0.54 個百分點，毛利率下滑屬行業(yè)共性，在預期之內。3 季度公司三項費用率13.75%，同比下降1.89 個百分點，環(huán)比增長3.48 個百分點。
    存貨周轉天數(shù)100 天，環(huán)比增加較多，存貨有一定壓力。
     季度營收、毛利率環(huán)比下滑：公司1-9 月累計營收同比增長28.7%，3季度營收同比增長14.49%，但環(huán)比下滑14.96%，1，2 季度營收保持較快增長而3 季度營收突然下滑，我們分析一方面原因是受到行業(yè)景氣度拖累，下游需求放緩，同時產品價格下降，另一方面我們了解到公司下游以中小企業(yè)為主，在行業(yè)不景氣及緊縮的大背景下存在現(xiàn)金流壓力，公司為保障財務穩(wěn)健，采取了更為嚴格的銷售政策。3 季度毛利率31.74%，毛利率出現(xiàn)下滑與LED 封裝行業(yè)由于產能釋放過快同時需求疲弱造成產品價格下滑明顯的整體趨勢一致，但公司毛利率下滑幅度要好于封裝行業(yè)整體情況，我們分析這與公司LED 應用收入占比高有關，通用
照明及汽車信號與照明產品毛利率下滑速度慢于封裝器件產品。