>> 天相投顧-東方賓館(000524)模擬嶺南集團酒店資產(chǎn)注入后的情況-111025
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比增長19.39%；營業(yè)利潤1951.01萬元，同比增長944.96%；歸屬母公司所有者凈利潤1434.42萬元，同比增長334.86%；基本每股收益0.053元/股?！尽俊?br> 毛利率略有下降?！尽?。2011前三季度公司綜合毛利率為55.72%，同比下降1.07個百分點。因為餐飲毛利率低于客房，且餐飲收入增速提高，導(dǎo)致毛利率略有下降。
費用控制良好，費用率均下降。前三季度公司產(chǎn)生的銷售費用為4,838萬元，同比下降3.86%，銷售費用率為21.77%，同比減少5.26個百分點。管理費用4,334萬元，同比增長1.33%，管理費用率為19.51%，同比減少3.48個百分點。財務(wù)費用119萬元，同比下降33.08%，財務(wù)費用率為0.53%，同比減少0.42個百分點。
嶺南集團入主，資產(chǎn)注入初步實現(xiàn)。曾在2009年9月29日，廣州嶺南集團通過行政無償劃轉(zhuǎn)方式受讓廣州越秀集團持有的公司14.36%的股權(quán)和廣州市東酒集團100%的股權(quán)獲得證監(jiān)會批準。嶺南集團合計持有公司51.55%的股權(quán)，并獲得證監(jiān)會批準。根據(jù)廣州市政府產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略部署和未來資本市場的情況，利用上市公司的平臺，逐步整合集團內(nèi)的酒店業(yè)務(wù)，以增強上市公司的核心競爭力。
兩家酒店和一家酒店管理公司注入。東方賓館向嶺南集團非公開發(fā)行股份，購買其持有的花園酒店、中國大酒店和嶺南酒管全部股份，估值22.33億元，公司預(yù)計新增股份約2.32億股，折合9.62元/股。 花園酒店和中國大酒店是五星級酒店，地處廣州地區(qū)高級商圈，品牌效應(yīng)顯著。廣州地區(qū)18家掛牌五星級酒店2010年入住率為63.88%，花園酒店及中國大酒店入住率分別為74.10%和64.20%，好于市場平均水平。
盈利預(yù)測與風險提示：按照發(fā)行后5.02億股測算，預(yù)計公司2011年至2013年每股收益為0.20元、0.20元和0.20元。以10月24日收盤價9.27元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率為45倍、45倍和45倍，旅游板塊2011年預(yù)測市盈率為43倍，公司估值合理，維持公司“中性”的投資評級。提示廣州的五星酒店競爭將更加激烈的風險。
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