>> 天相投顧-博威合金(601137)加工費穩(wěn)中有升,資產(chǎn)減值損失影響單季盈利-111027
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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來源： |
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作者： |
楊曉雷 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.69 億元，同比增長21.13%；歸屬母公司的凈利潤 9372 萬元，同比增長18.90%；基本每股收益為0.45 元；7-9 月，公司實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1871 萬元，同比下降2.36%，環(huán)比下降51.85%，基本每股收益為0.09 元?！尽?。
產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，加工費穩(wěn)中有升。【】。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增長21.13%，營業(yè)成本同比增長20.77%，收入增幅大于同期成本漲幅，產(chǎn)品綜合毛利率為10.85%，同比基本持平（上升0.26 個百分點）；考慮到同期公司主要原材料電解銅價格上漲19.23%，這說明公司產(chǎn)品加工費穩(wěn)中有升。
資產(chǎn)減值損失影響單季盈利。第二季度末公司持有庫存值為3.8億元，主要為銅產(chǎn)品及原材料；自9月中旬以來銅價大幅下跌，造成公司計提存貨跌價準備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失1838萬元，同比大幅增長676.08%，其中第三季度計提資產(chǎn)減值損失1436萬元；環(huán)比增加255.97%；受此影響，公司第三季度實現(xiàn)凈利潤1871萬元，環(huán)比下降51.85%。
募投項目促業(yè)績增長。公司三大募投項目共增加產(chǎn)能4.5萬噸，提高現(xiàn)有產(chǎn)能的80%至9.9萬噸；且其中兩項為“十一五”科技支撐計劃產(chǎn)業(yè)化項目；項目產(chǎn)品屬于“進口替代類”的銅合金新材料，市場前景良好、產(chǎn)品毛利率較高；項目完全達產(chǎn)后，預(yù)計公司將年增凈利1.5億以上，業(yè)績快速增長。
股價低于大股東增持價格。報告期內(nèi)，公司大股東博威集團通過二級市場增持94.7 萬股，占流通股本1.72%，成交均價21.11 元，大股東的增持彰顯出對公司未來經(jīng)營前景的看好，公司目前股價低于前期大股東增持價格。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為0.62元、0.90元、1.13元，以10月26日收盤價17.87計，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為29倍、20倍、16倍，鑒于公司目前股價低于前期大股東增持價格，對利空消息已有所體現(xiàn)，且募投項目盈利前景較好；因此我們維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1）募投項目進度慢于預(yù)期；2）原材料金屬價格大幅波動的風(fēng)險；3）不能繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險；4）募投產(chǎn)品銷售風(fēng)險；5）新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險。
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