>> 天相投顧-貝因美(002570)凈利潤同比增長3％-111027
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大?。?/td>
| 298KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
仇彥英 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)銷售收入33.98 億元，同比增長22.66%，營業(yè)利潤億元，同比下降15.4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.7 億元，同比增長3%，每股收益0.66 元?！尽?。
產(chǎn)品銷售情況良好，毛利率上升。【】。報告期內，公司產(chǎn)品銷售情況良好，銷量穩(wěn)定增長，而且公司對產(chǎn)品價格進行梳理，上調了部分產(chǎn)品價格，帶動公司營業(yè)收入同比增長22.66%。
同時，由于高端產(chǎn)品“愛+”及“冠軍寶貝”系列銷售占比提高，使得公司綜合毛利率同比上升2.8 個百分點至63.8%。
目前國內原奶價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，且國際奶價呈出現(xiàn)下行的態(tài)勢，公司毛利率將繼續(xù)穩(wěn)定在較高水平、市場和研發(fā)投入增加，抬高公司期間費用率。報告期內，公司期間費用率上升7.13 個百分點至52.6%，主要原因有：1、公司以擴大市場份額為今年工作的重點，為了保證市場份額的增長，加大了產(chǎn)品的推廣力度和經(jīng)銷商拓展速度，使得公司銷售費用率同比增長5.41 個百分點至44.45%。未來公司仍將繼續(xù)維持較高的市場投入，保證市場份額的不斷增長；2、公司為了提高產(chǎn)品的競爭力，加大了對新產(chǎn)品研發(fā)的投入，同時由于員工工資上漲的緣故，導致公司管理費用率同比提升1.89 個百分點至7.59%。
募投產(chǎn)能即將釋放，未來業(yè)績可期。目前公司嬰幼兒奶粉濕法生產(chǎn)的產(chǎn)能僅為4萬噸，遠不能滿足公司和市場的需求，在募投項目達產(chǎn)后，2012年公司濕法產(chǎn)能將達到7.5萬噸，今年年底預計產(chǎn)能在5萬噸左右。而杭州工廠6萬噸干法產(chǎn)能已經(jīng)開始釋放，公司產(chǎn)能緊張的情況有望得到一定的緩解。
同時，公司也將加強國際優(yōu)質原材料的控制能力。由于干法產(chǎn)能增長的緣故，進口配料的供應不足。目前公司已經(jīng)和國外供應商進行接洽，但是具體解決仍需一段時間，加強國際優(yōu)質原材料的控制能力已經(jīng)成為公司的當務之急。隨著公司產(chǎn)能的釋放和供應鏈的延伸，未來公司增速將得到保證。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2013年EPS為1.09元、1.34元和1.61元，根據(jù)最新收盤價24.28元計算，對應動態(tài)市盈率為22倍、18倍和15倍，考慮到公司產(chǎn)能大量釋放在2012年，我們暫時維持公司“中性”的投資評級。
|
|
