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事件：
    哈藥股份近期公布 2011 年三季報，公司前三季度實現(xiàn)收入108.35 億元，同比增長10.93%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤8.63 億元，同比增長3.59%，每股收益0.53 元。【】。
    點評：
    公司業(yè)績略低于我們的預(yù)期?！尽?。
     收入增長平穩(wěn)，但業(yè)績增速放緩。前三季度收入增長11%，較中報放緩6 個百分點；凈利潤增長不到4%，較中報放緩超過11 個百分點。分季度看，第三季度收入31.65 億元，同比略降1%，但凈利潤為2.13 億元，同比下降20%。公司今年以來，單季度收入環(huán)比持續(xù)下降，我們認為主要原因是抗生素業(yè)務(wù)面臨原料藥跌價以及招標雙重壓力。
     毛利率下降。前三季度毛利率為25.3%，較中報下降近2 個百分點；較去年同期下降4.7 個百分點。第三季度毛利率下降為20.8％。自2010年第四季度以來，毛利率持續(xù)下滑。我們認為原因可能是：1)抗生素原料藥今年價格持續(xù)下跌，逼近企業(yè)成本線；2)新的醫(yī)保招標開始，帶來藥品降價。