>> 申銀萬國-鳳凰傳媒(601928)國內出版發(fā)行龍頭企業(yè),合理價格6.44~7.28元-111116
| 上傳日期： |
2011/11/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
萬建軍 |
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l鳳凰傳媒是國內圖書出版發(fā)行龍頭企業(yè)。公司擁有江蘇省圖書出版和發(fā)行資產，同時擁有海南新華發(fā)行集團51%的股權，主要從事于教材、一般圖書及音像電子產品的出版發(fā)行業(yè)務。根據(jù)新聞出版總署《2010 年新聞出版產業(yè)分析報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在全國所有出版發(fā)行集團中，公司出版、發(fā)行業(yè)務分別位居全國第一和第二，綜合實力位居全國傳統(tǒng)出版企業(yè)前列。
l國內圖書出版發(fā)行行業(yè)增長穩(wěn)定。國內圖書出版發(fā)行市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢，新聞出版總署的數(shù)據(jù)顯示，國內圖書出版定價總金額從2007 年的677億元上升到2010 年的936億元，3 年復合增速11%。受益于行業(yè)整體增長的趨勢，公司圖書業(yè)務未來有望保持穩(wěn)步增長。
l募投項目拓展未來發(fā)展空間。公司此次募集資金投資項目主要用于實體網建設（計劃使用募集資金16.54 億元，占募集資金總額的60%），其中大型書城（文化Mall）建設將成為其中的重中之重。如果這一項目能夠如期實施并達到預期效果，將會成為公司業(yè)務發(fā)展新的亮點，推動公司未來持續(xù)成長。
l風險提示。公司的主要風險為盜版風險、江蘇省中小學生在校人數(shù)持續(xù)下降的風險以及文化Mall 建設未達預期的風險。
l我們預計11、12、13 年完全攤薄EPS 為0.28 元、0.33 元、0.36 元，合理估值區(qū)間6.44-7.28元。結合相似上市公司估值水平以及當前市場環(huán)境，給予11 年23-26 倍PE，對應合理估值區(qū)間6.44 元-7.28 元。但是為了提高申購成功概率，投資者可以按估值上限參與詢價。
特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。
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