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 ◎投資要點：  ?渠道能力：擁有最強的海外人脈資源。（）公司依靠向78個國家和地區(qū)銷售港機過程積累的人脈資源，加上借助中交、中港在海外強大的渠道能力，能快速開拓市場。（）從公司僅用8年就將港機產(chǎn)品做成世界頂級品牌的開拓歷程來看，公司在海外海工市場開拓進程上有望超過中國重工、中國船舶、中集集團。  ?設計能力：攜手F&G，雄居國內(nèi)頭把交椅。公司擁有多達2000人的機械、電氣設計團隊，經(jīng)歷了港機產(chǎn)品、浮吊產(chǎn)品的圖紙引進、消化吸收、創(chuàng)新超越全過程，完全有能力將既往經(jīng)驗復制到海工產(chǎn)品上。F&G公司擁有全球存量超過10%的自升式鉆井平臺及超過20%的半潛式鉆井平臺市場份額。我們認為，振華重工攜手F&G后具備了國內(nèi)頂尖的海工平臺的設計水平。  ?制造能力：高端鋼構(gòu)制造能力已獲世界認可。公司歷經(jīng)美國加州海灣大橋，英國海上風電項目等世界級項目洗禮，擁有7500名持有AWS全位臵焊工證的焊工，具備同時建造8~10艘自升式平臺的能力。  ?配套能力：多項核心部件打入國際市場。公司的平臺升降系統(tǒng)、滑移系統(tǒng)、平臺電控系統(tǒng)、鋪管船鋪管系統(tǒng)、錨鉸機、甲板機械等多項關(guān)鍵配套件已成功打入美國、新加坡等海工強國市場。鉆井包、動力定位已經(jīng)進入研發(fā)生產(chǎn)，并在部分項目中試用。  ?運輸能力：擁有國內(nèi)最強大的遠洋特種運輸船隊。振華船務目前擁有包括4艘半潛船在內(nèi)的共22艘特種運輸船，7艘巨型浮吊船，23艘駁船。曾經(jīng)為中遠，中海，中外運，煙臺中集來福士，和記黃埔，現(xiàn)代重工，斗山重工，丹麥馬士基等國內(nèi)外知名公司提供過特種運輸服務。遠洋特種運輸能力超越中遠航運，僅次于荷蘭DOCKWISE，為公司降低成本按時交貨提供保障。  ?業(yè)務占比：最純正的海工概念股。振華重工的海工新接訂單占今年營業(yè)收入的比重為63.6%，而中國重工、中國船舶、中集集團為39.6%、18.75%、0.3%。無論現(xiàn)在還是將來，其海工占比都是最大的，是最純正的海工概念股。  ?盈利預測及估值判斷?？紤]到公司在海工業(yè)務上的巨大潛力，未來完全有可能承接多個自升式鉆井平臺，加之公司浮吊、鋪管船等傳統(tǒng)海工領域的優(yōu)勢，公司的營收和凈利潤將極有可能超預期。我們維持"買入"的投資評級。  ?風險提示。海工產(chǎn)品制造和使用中小的缺陷就可能帶來巨大損失。