>> 中原證券-南都電源(300068)迎行業(yè)拐點通信、動力、儲能三大馬車并駕齊驅(qū)-111124
| 上傳日期： |
2011/11/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入(首次) |
作者： |
何衛(wèi)江 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司主營閥控密封式鉛酸蓄電池，在通信細分領(lǐng)域位居前三甲。（）受鉛酸行業(yè)環(huán)保整頓影響，公司迎來歷史最好發(fā)展機遇，并確定通信、動力、儲能為未來發(fā)展的三大支撐產(chǎn)業(yè)。（）
投資要點:
鉛酸行業(yè)迎最嚴厲環(huán)保整頓暴。2011年5月，血鉛事件誘發(fā)的環(huán)保整頓席卷行業(yè)，截止7月底，國內(nèi)主要省份鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)為1930家，關(guān)閉與整頓占比達80%。隨著整頓及準入條件的實施，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的污染將得到實質(zhì)性解決。 鉛酸電池行業(yè)拐點已現(xiàn)。受行業(yè)整頓影響，鉛酸電池供給下降，而通信、動力、儲能領(lǐng)域需求保持穩(wěn)步增長，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè)拐點逐步顯現(xiàn)。
通信、儲能、動力三大馬車并駕齊驅(qū)。公司緊抓鉛酸電池行業(yè)發(fā)展拐點，積極實施外延并購發(fā)展戰(zhàn)略。公司分別收購華宇電源51%與五峰電源80%的股權(quán)，迅速進軍動力電池領(lǐng)域；擬收購成都囯艦51%的股權(quán)，做大儲能領(lǐng)域份額。 公司優(yōu)勢顯著。公司募投項目350萬KVAh閥控密封式鉛酸電池生產(chǎn)線已達產(chǎn)，現(xiàn)金優(yōu)勢有望進一步實施外延并購戰(zhàn)略；公司產(chǎn)品在通信細分領(lǐng)域位居前三，"Narada南都"商標被認定為"中國馳名商標"，擁有遍及全球的銷售網(wǎng)絡，并已具備較強的技術(shù)創(chuàng)新能力。
盈利預測與投資建議：預測公司2011年和2012年每股收益分別為0.28元和0.84元，按11月23日17.08元收盤價計算，對應動態(tài)市盈率分別為61倍和20倍。目前估值相對較高，考慮行業(yè)景氣與公司的高成長性預期，首次給予公司"買入"投資評級。
風險提示：鉛酸行業(yè)環(huán)保整頓后續(xù)執(zhí)行不力；鉛及上游原材料大幅波動；電動自行車市場拓展不力。
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