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  事件：   公司與江蘇蘇豪的子公司江蘇絲綢實(shí)業(yè)簽訂備忘錄設(shè)立子公司"新民萊纖"，公司持股51%；擬投資10.39 億元，實(shí)施《年產(chǎn)3 萬(wàn)噸溶劑法纖維法纖維素纖維項(xiàng)目》；項(xiàng)目實(shí)施成功后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)30000 噸溶劑法纖維素纖維（Lyocell 短纖維）的生產(chǎn)能力，其中： 普通Lyocell 短纖15000 噸，低原纖化Lyocell 短纖15000 噸。（）  天絲項(xiàng)目，盈利能力強(qiáng)，將成公司的新亮點(diǎn)   溶劑法纖維素纖維（即天絲）采用紡織領(lǐng)域最新技術(shù)，產(chǎn)品性能優(yōu)良，纖維強(qiáng)度高、吸濕性好、手感滑爽、用途廣，實(shí)現(xiàn)了清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)，1992 年開(kāi)始工業(yè)化生產(chǎn)，核心技術(shù)被奧地利蘭精公司所壟斷，明年20 年專(zhuān)利到期。（）目前全球天絲產(chǎn)能就蘭精公司15 萬(wàn)噸，中國(guó)每年要進(jìn)口約4 萬(wàn)噸，供需缺口仍較大。公司進(jìn)軍天絲， 按目前4 萬(wàn)元單價(jià)，樂(lè)觀(guān)的話(huà)毛利將有30%以上。實(shí)施此項(xiàng)目，可獲國(guó)家各類(lèi)政策優(yōu)惠的支持，成為公司新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)和亮點(diǎn)。  FDY 產(chǎn)能快速擴(kuò)張，成為差別化FDY 龍頭   公司主打產(chǎn)品為差別化FDY 滌綸長(zhǎng)絲；FDY 老權(quán)益產(chǎn)能約6 萬(wàn)噸， 增發(fā)的20 萬(wàn)噸差別化FDY 長(zhǎng)絲已于今年9 月滿(mǎn)產(chǎn)；后續(xù)30 萬(wàn)噸熔體直紡長(zhǎng)絲定位做精品，將分別是10 萬(wàn)噸陽(yáng)離子和20 萬(wàn)噸超細(xì)旦，先配20 萬(wàn)噸紡絲其余10 萬(wàn)噸切片將于明年9 月滿(mǎn)產(chǎn)；公司權(quán)益產(chǎn)能從去年的6 萬(wàn)噸到現(xiàn)在的26 萬(wàn)噸、明后年的56 萬(wàn)噸， 成為差別化FDY 的龍頭，產(chǎn)能增加9 倍。  公司全消光產(chǎn)品領(lǐng)先，我們看好滌綸明春行情，業(yè)績(jī)迎拐點(diǎn)   公司目前全消光產(chǎn)品約6 萬(wàn)噸，全消光FDY 原料成本比普通半消光高400 元/噸，而售價(jià)高2500 元，毛利率有20-25%，而半消光不到15%。公司今年由于新產(chǎn)能投放調(diào)試等原因，盈利較差；滌綸近期旺季不旺，我們看好明年春季行情，公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)大拐點(diǎn)。  我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 為0.25、0.80 和0.99 元，維持"推薦"評(píng)級(jí)，給予2012 年15 倍PE，目標(biāo)價(jià)值區(qū)間10-12 元。