>> 國泰君安-榮盛石化(002493)以量換價,靜待PTA見底-111202
| 上傳日期： |
2011/12/2 |
大?。?/td>
| 420KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
王剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
榮盛石化目前通過逸盛大化（控股 56%）和浙江逸盛（參股30%）擁有228 萬噸PTA 權(quán)益產(chǎn)能，此外公司還擁有100 萬噸聚合裝置產(chǎn)能、35 萬噸滌綸POY 產(chǎn)能、22 萬噸滌綸FDY 產(chǎn)能和25 萬噸滌綸DTY 產(chǎn)能。
PTA 是公司的主要產(chǎn)品，近4 個報告期PTA 占公司利潤的比例均在70%以上。通過對圖表的分析，我們發(fā)現(xiàn)PTA 現(xiàn)貨虛擬現(xiàn)金流和PTA期貨價格均對榮盛石化的股價表現(xiàn)具有一定預(yù)測作用，其中前者可以用來預(yù)判長期走勢，而后者對短期走勢更具預(yù)測力。
我們認(rèn)為在 PTA 暴利時代一去不復(fù)返的情況下，榮盛石化依靠領(lǐng)先同行一步的快速擴張和低成本優(yōu)勢，仍然可以打好時間差，以量換價，維持目前的高利潤水平。未來長期發(fā)展的機會則取決于公司向上游拓展的進展?fàn)顩r。
我們預(yù)測公司 2011-2013 年EPS 分別為1.64，1.68 和2.03 元，給予公司2012 年15 倍估值，目標(biāo)價25.20 元。我們給予公司謹(jǐn)慎增持評級，建議價值投資者現(xiàn)時買入，趨勢投資者逢低買入。
|
|
