>> 天相投顧-煙臺萬潤(002643)液晶佳企,圖強創(chuàng)新-111209
| 上傳日期： |
2011/12/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
張淑龍 |
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公司成立于1995年，主要從事液晶單體、中間體業(yè)務；第一大股東為山東中節(jié)能發(fā)展公司，實際控制人為中國節(jié)能環(huán)保集團公司。|下游客戶主要為Merck、Chisso和DIC國際三大混合液晶生產商。|2010 年公司TFT 液晶單體銷量占全球市場份額超過15%。
液晶材料在面板成本中占比小，行業(yè)為高壁壘、且高度集中；液晶屬鼓勵類產品，前景好，需求將穩(wěn)定增長。
液晶材料種類多，涉及的單元反應氫化、醚化、酯化、脫水、格式反應等10多類；每批次投料到出成品需要5個月左右，具有批量生產分批供貨的特點，還要保證質量的穩(wěn)定性，技術壁壘高。受下游高世代LCD面板生產線建設，混晶材料將保持10%左右的增長。
公司的主要看點是掌握了液晶顯示材料的生產技術且下游客戶穩(wěn)定。公司是高新技術企業(yè)，具有10項發(fā)明專利。
公司掌握了烯類液晶單體氫化、Wittig反應（烯基）技術；聯苯類產品突破了交叉偶聯反應，環(huán)己烷苯產品方面研發(fā)了順反異構轉化技術，提高了產品收率；金屬催化技術公司實現了在高壓24MPa、200℃條件下加氫，可實現多產品氫化。液晶行業(yè)上下游依存度高，公司與客戶之間簽訂供貨協(xié)議，客戶穩(wěn)定性高。
募投項目情況。公司此次發(fā)行A股3446萬股，發(fā)行后總股本為1.38億股，募集資金投向年產600噸液晶材料擴建項目一期400噸項目（100噸單體、300噸中間體）；截止到年中公司已經投入9821萬元，已經部分投產。
盈利預測方面，我們假設公司的產品結構和和價格保持基本穩(wěn)定，未來業(yè)績增長主要受募投項目驅動，預計公司2011-2013年歸屬股東凈利潤分別為13912、16856和21257萬元，分別同比增長39.41%、21.15%和27.71%；相應的EPS分別為1.15、1.22和1.56元。目前精細化工板塊行業(yè)代表性公司PE主要位于22倍至29倍之間，公司的合理價值區(qū)間應在25.3-33.35元之間
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