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事件
    公司董事會審議通過公司與天管投資、太鋼天管簽署的《增資擴股協(xié)議》。太鋼不銹（000825）將增資5.59 億元，之后太鋼不銹持股比例從50%增至65%。
    評論
    太鋼天管簡介。太鋼天管公司定位為不銹鋼薄板精品基地，是2007 年由天津鋼管與太原鋼鐵在天津濱海新區(qū)合資成立，此前也稱天管元通不銹鋼制品有限公司。目前投產的一期項目設計生產能力為不銹鋼薄板16 萬噸（兩臺軋機），在建的二期項目包括兩臺新軋機，投產后生產能力將達到36 萬噸/年，預期于2012 年3 月建成投產。
    擴大增資有利于太鋼不銹（000825）長遠發(fā)展。（1）由于太鋼不銹（000825）是國內最大的不銹鋼薄板生產商，此次其增持主營不銹鋼板的合資公司股權，將有利于健全其激勵機制和長遠發(fā)展；（2）2011 年上半年，太鋼不銹（000825）太原以外地區(qū)營業(yè)收入為84.41 億元，僅占公司營業(yè)收入總額的18.42%。此次增資擴股，將提高公司對北方市場的影響力和控制力，并且為公司未來通過天津港口從事進出口貿易提供便利。
    但對太鋼不銹（000825）業(yè)績影響甚小。2010 年太鋼不銹（000825）營業(yè)收入871.98 億元，利潤14.57 億元。
    來自太鋼天管的權益收入和權益利潤分別僅占公司收入和利潤的1.42%和0.0035%，因此對太鋼不銹（000825）業(yè)績影響非常有限。
    繼續(xù)關注袁家村鐵礦的投產時間。目前鐵礦石價已有較深跌幅，但鐵礦石的盈利能力仍顯著好于鋼鐵，而且有望刺激集團早日將鐵礦全注入到上市公司，我們預期袁家村鐵礦在2012 年6 月投產，屆時集團將有可能將全部鐵礦石資產注入到上市公司，進而使得上司公司的鐵礦石自給率很有可能高達80%，一舉成為鋼礦一體化最徹底的鋼企，并對提升公司的綜合盈利能力、抗風險能力均有益處。
    同時也期待銹鋼的彈性。目前不銹鋼相對于普碳鋼的價格比值處于歷史低位，在消費結構升級和國內外政策放松預期的帶動下，不銹鋼業(yè)務的盈利彈性有望重現，是否會推動公司股價重演09 年的故事也值得關注（09 年太鋼不銹股價的啟動時間早于、漲幅遠高于鋼鐵板塊平均水平）。
    盈利預測和投資建議
    考慮到集團礦業(yè)資產的注入預期，我們暫時仍然維持公司 2011-2013 年EPS 分別為0.278 元、0.516 元、0.575 元的盈利預測，以最新收盤價計算，對應的2011-2013 年PE 分別為14.53 倍、7.83 倍和7.03 倍，最新的PB 則為1.02 倍，公司長期投資價值顯著，維持“買入”評級。
    風險提示
    （1）鋼鐵和不銹鋼行業(yè)景氣度恢復狀況不達預期；（2）宏觀經濟波動及貿易摩擦風險；（3）礦石投產進程、注入方案低于預期。