>> 安信證券-東方電熱(300217)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,期待新業(yè)務(wù)放量-111213
| 上傳日期： |
2011/12/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
黃守宏 |
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報告摘要：
進入2011年9月后多晶硅價格急劇下滑，龍頭廠商如保利協(xié)鑫、洛陽中硅等依靠冷氫化等先進工藝保持成本競爭力穩(wěn)定開工，后續(xù)十幾家廠商如大全新能源、樂電天威等停產(chǎn)技改順應(yīng)高效產(chǎn)能方向。作為國內(nèi)唯一成功的批量供貨的冷氫化電加熱器廠家，公司憑借在龍頭廠商應(yīng)用的穩(wěn)定業(yè)績和質(zhì)優(yōu)價廉的產(chǎn)品特征與國內(nèi)眾多技改廠商密切溝通持續(xù)交付和儲備訂單。公司業(yè)務(wù)和收款情況均保持良好局面。
空調(diào)產(chǎn)業(yè)在下半年出現(xiàn)了一定程度的下滑，公司3季報民用業(yè)務(wù)業(yè)績反映了行業(yè)現(xiàn)實。作為格力等空調(diào)龍頭廠商的主要電加熱供應(yīng)商，公司過去20年積累的降本增效經(jīng)驗保證了毛利率的安全邊際。
公司最近募投的水加熱產(chǎn)品已經(jīng)小批量供應(yīng)海爾等廠家，隨著業(yè)務(wù)深化和產(chǎn)能釋放，我們預(yù)期明年該業(yè)務(wù)將有一個較大的發(fā)展。作為新業(yè)務(wù)新品種，產(chǎn)品毛利率高于目前的同類產(chǎn)品。
冷鏈等其他高毛利率民用產(chǎn)品穩(wěn)定增長。公司積極布局海外石油化工市場，也是目前行業(yè)內(nèi)拿到海外產(chǎn)品認證的少數(shù)幾家公司之一。公司明年將加大力度開拓海外市場儲備未來新的業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與投資評級：維持之前盈利預(yù)測，2011-2013年EPS分別為1.5元、2.32 元、2.78元，維持買入-B投資評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)持續(xù)下滑；空調(diào)行業(yè)增速放緩。
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