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    公司公告出資1,190 萬元，參與增資上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司，增資后公司持股從20%上升至23.25%。增資后上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司注冊(cè)資本為12,000 萬元人民幣,上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海國際集團(tuán)有限公司和張江高科的持股比例分別為16.75％，60％和23.25％。
    股權(quán)托管交易中心建設(shè)推進(jìn)有利于公司向高科技投資商轉(zhuǎn)變。年初以來新三板遲遲沒有推出，股權(quán)托管交易中心是與新三板相對(duì)獨(dú)立的交易平臺(tái)，它的推出將有助于提高早期科技企業(yè)股權(quán)的流動(dòng)性，使私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金(PE、VC)更好地進(jìn)入和退出，這將在客觀上幫助張江高科更好地尋找、收購及轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。目前有18 家張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)符合掛牌條件，將可能陸續(xù)進(jìn)入股權(quán)托管交易中心。
    公司創(chuàng)投平臺(tái)架構(gòu)未改，股權(quán)交易對(duì)公司影響仍以信號(hào)意義為主，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)改善上仍待時(shí)日。1）公司下設(shè)創(chuàng)投平臺(tái)主要是浩成投資，而浩成投資的定位主要是作為L(zhǎng)P 參與基金，其自身投資能力仍有待提高；2）公司自2009 年以來已先后參與投資浩凱基金、葆霖基金和上海金融發(fā)展投資基金，其業(yè)績(jī)釋放將主要在2012-2013 年；3）截至3 季度末，公司資金仍偏緊，其中凈負(fù)債率達(dá)113.7%、短期借款覆蓋比率為0.4，制約公司進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模。
    本次增資信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，公司基本面未現(xiàn)顯著變化，適當(dāng)下調(diào)2011-2013年盈利預(yù)測(cè)至0.30、0.37、0.46 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011年房地產(chǎn)收入為17 億元，投資收益約為2.5 億元，分別對(duì)應(yīng)EPS0.16 元、0.14元，2011-2013 年EPS 分別為0.30/0.37/0.46 元，對(duì)應(yīng)PE25X/21X/16X。RNAV為11.2 元，當(dāng)前折價(jià)32%。公司在估值上不具備顯著優(yōu)勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。