>> 華泰聯(lián)合-江南化工(002226)爆破工程領(lǐng)域取得新進展-111221
| 上傳日期： |
2011/12/21 |
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作者： |
趙森 |
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公司公告，子公司與馬鋼集團羅河礦業(yè)有限公司簽訂爆破服務(wù)一體化合作框架協(xié)議，其中就馬鋼羅河礦業(yè)爆破器材庫技改與管理、穿孔爆破服務(wù)一體化的長期性合作達成共識。
與馬鋼集團合作穩(wěn)步推進。2011 年4 月公司與馬鋼集團下屬馬鋼利民建筑就共同出資設(shè)立馬鞍山江南利民爆破有限公司（A 級爆破工程設(shè)計、施工資質(zhì)）達成合作意向。根據(jù)公告內(nèi)容，合資方“利民建筑”將會積極協(xié)調(diào)馬鞍山江南利民爆破獲得馬鞍山市及馬鋼集團改制企業(yè)的扶持政策，我們認為，這意味著合資公司將可以充分利用馬鋼背景，獲得更多馬鋼相關(guān)礦山爆破工程業(yè)務(wù)，此次與羅河礦業(yè)合作，即是相關(guān)實質(zhì)性進展。
羅河礦業(yè)礦產(chǎn)資源豐富。羅河鐵礦屬國家規(guī)劃區(qū)，特大型井下礦山，探明鐵礦石資源儲量5 億噸，國家儲委批準的儲量為3.4 億噸。鐵礦工程項目分二期建設(shè)，一期規(guī)模為年產(chǎn)鐵礦石300 萬噸/年，一期擴能后年產(chǎn)能到500 萬噸/年，二期開采設(shè)計規(guī)模為800 萬噸/年。
公司爆破工程起步階段，后續(xù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｐ陆匣⒆陨矶ㄎ粸榧ㄋ幧a(chǎn)、爆破工程施工為一體的大型民爆企業(yè)集團，盾安與原江南化工整合完成后，炸藥總產(chǎn)能已躋身國內(nèi)前列，但爆破工程發(fā)展稍有不足。11 年起步階段，公司與馬鋼合資成立爆破工程公司，有效利用馬鋼礦山資源；收購四川宇泰股權(quán)，進入四川市場；公司在安徽、四川、新疆等地爆破服務(wù)形成規(guī)模，未來將成為公司重要利潤來源。國家鼓勵民爆公司進入爆破工程領(lǐng)域，爆破工程一體化也是國際大型民爆公司的成功發(fā)展模式。
公司并購經(jīng)驗豐富。盾安通過并購，八年左右成為國內(nèi)最大民爆集團之一，可見其收購、資本運作的能力和經(jīng)驗。民營企業(yè)機制靈活，而4.5 億現(xiàn)金，為進一步并購提供有力保障。
投資建議：本次為意向協(xié)議，我們維持公司盈利預(yù)測，維持“增持”評級，當前PB 為2.3 倍，有一定安全邊際。民爆行業(yè)盈利穩(wěn)定，整合有望加速。
風(fēng)險提示。固定資產(chǎn)投資大幅下滑，原料硝銨價格大幅上漲，安全事故等。
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