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中電投環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的唯一業(yè)務(wù)平臺(tái)。
    公司定向增發(fā)后中電投集團(tuán)持有公司54.66%的股權(quán)，集團(tuán)承諾三年內(nèi)逐步收購(gòu)公司的非環(huán)保資產(chǎn)。公司的收入來(lái)自電力、煤炭銷售及環(huán)保業(yè)務(wù)，2005年開始，環(huán)保業(yè)務(wù)成為公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。
    煙氣污染治理市場(chǎng)啟動(dòng)的最直接受益者
    標(biāo)準(zhǔn)提升以及配套經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)將催生煙氣治理工程市場(chǎng)的空間，預(yù)計(jì)火電、鋼鐵煙氣治理的工程投資規(guī)模近1500 億元，其中中電投集團(tuán)內(nèi)的工程投資需求就將超過(guò)40 億。公司是國(guó)內(nèi)煙氣治理行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有成熟領(lǐng)先的技術(shù)，以及多年積累的客戶資源，必將在此輪煙氣治理投資中受益。
    催化劑業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的利潤(rùn)來(lái)源
    尾端脫硝中，催化劑是重要組成部分，直接影響SCR 系統(tǒng)的整體脫硝效果。
    公司通過(guò)引入國(guó)外技術(shù)，已經(jīng)建成年產(chǎn)1 萬(wàn)立方米的催化劑生產(chǎn)線，累計(jì)銷售訂單已接近1 萬(wàn)立方米。隨著脫硝市場(chǎng)啟動(dòng)，公司催化劑的產(chǎn)能與銷售將逐步提升，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年將為公司貢獻(xiàn)3 億左右銷售收入。此外，原料的國(guó)產(chǎn)化、二期產(chǎn)能建設(shè)將使催化劑業(yè)務(wù)更具成長(zhǎng)性。
    脫硫運(yùn)營(yíng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)
    公司是首批特許經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)之一，后通過(guò)定向增發(fā)又收購(gòu)集團(tuán)9 個(gè)脫硫項(xiàng)目，目前公司的運(yùn)營(yíng)規(guī)模達(dá)到1392萬(wàn)千瓦。中電投集團(tuán)脫硫裝機(jī)規(guī)模近5000萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)公司未來(lái)將逐步收購(gòu)優(yōu)質(zhì)的脫硫資產(chǎn)，持續(xù)擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模。
    其他環(huán)保業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
    水務(wù)業(yè)務(wù)公司將拓展園區(qū)的水處理項(xiàng)目，技術(shù)和人員儲(chǔ)備均以具備，該項(xiàng)業(yè)務(wù)也將成為公司發(fā)展重點(diǎn)之一。核廢料和碳捕捉是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，待條件成熟時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)公司2011-2013 年攤薄后EPS 為0.08/0.46/0.66 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為167/28/20 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。參考可比公司估值，鑒于未來(lái)兩年較高的成長(zhǎng)能力，給予公司2012 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.1 元。