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 報(bào)告摘要： 
    公司目前是華為、愛(ài)立信、powerwave等一流電信設(shè)備商的射頻線纜供應(yīng)商，進(jìn)口替代是長(zhǎng)期觀察主線 該市場(chǎng)全球處于不斷集中的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)公司有望享受進(jìn)口替代機(jī)會(huì)； 公司的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在研發(fā)能力、全球供應(yīng)能力以及龍頭廠家供應(yīng)商資格。 收購(gòu)鳳市通信后，由點(diǎn)到面擴(kuò)充了產(chǎn)品線，射頻配套產(chǎn)品布局完備 鳳市通信的主要客戶是京信通信、摩比發(fā)展、國(guó)人通信、中興通訊，在射頻連接器領(lǐng)域?yàn)閲?guó)內(nèi)前三名； 京信諾由單一的電纜供應(yīng)商到射頻電纜、連接器、組件（電纜+連接器）結(jié)合的整體配套供應(yīng)商，業(yè)務(wù)體系更加豐滿。 
    鳳市通信原股東承諾2012年到2014年的凈利潤(rùn)分別為800萬(wàn)、1100萬(wàn)、1300萬(wàn)（預(yù)測(cè)2011年僅為460萬(wàn)），足見(jiàn)對(duì)于并購(gòu)整合后的信心。 投資建議 我們對(duì)明年無(wú)線通信市場(chǎng)的整體判斷是：全球溫和增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)持平或略有下滑，由于公司營(yíng)業(yè)收入70%銷售海外，因此，我們對(duì)公司2012年的前景比較樂(lè)觀，主要觀察邏輯是，2012年公司份額的提升，即在華為、愛(ài)立信等老客戶的收入占比提高，以及扎紋電纜、連接器（鳳市通信）的毛利率的快速回復(fù)。同時(shí)，財(cái)務(wù)收益與并表利潤(rùn)也推高了明年的盈利水平。 我們預(yù)計(jì)，公司2011-2013年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為7.76%、46.29%、19.05%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10.9%、75.4%、27.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58元、0.98元、1.25元。首次給予增持-A的投資評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為18元（12年19倍）。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 創(chuàng)業(yè)板的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：近期創(chuàng)業(yè)板在整體行業(yè)弱勢(shì)的背景下表現(xiàn)弱于大盤(pán)； 整合風(fēng)險(xiǎn)：由于鳳市通信和京信諾以往產(chǎn)品線不同，客戶不同，因此在整合過(guò)程中存在產(chǎn)品線融合與客戶拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)； 原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：主要是銅價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。