>> 金元證券-晶源電子(002049)重組獲批點評：迎接智能卡芯片龍頭到來-111229
| 上傳日期： |
2011/12/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邱虹天 |
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重組獲批使得最后的不確定性消除，公司業(yè)務(wù)將得到全面整合提升。重組獲批使得市場的擔(dān)心得以解除，公司可以實現(xiàn)業(yè)務(wù)的全面整合。對于傳統(tǒng)石英晶體而言可以借助同方微電子強(qiáng)大的IC設(shè)計能力，實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破并逐漸掌握晶振的核心技術(shù)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)品的升級，提升毛利率，徹底轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)代工封裝的業(yè)務(wù)模式。對于同方微電子而言通過上市可以完善公司治理結(jié)構(gòu)；同時IC設(shè)計是人才密集型產(chǎn)業(yè)，通過上市也可以進(jìn)一步完善對于管理層和技術(shù)團(tuán)隊的激勵，進(jìn)一步增強(qiáng)對人才的吸引力，使得IC設(shè)計業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
同方微電子是名符其實智能卡芯片龍頭，國內(nèi)智能卡市場高速增長公司最為受益。我們推薦晶源電子超過1年時間，這里我們再次強(qiáng)調(diào)同方微電子智能卡芯片龍頭的地位?？梢詫⒅悄芸ǚ譃槿箢悾荷矸葑R別，電信，金融，在身份識別領(lǐng)域特別是在二代身份證領(lǐng)域同方微電子市場占有率超過四分之一，是國內(nèi)市場份額最高的企業(yè)之一；公司電信SIM卡市場占有率接近30%，大幅領(lǐng)先對手。金融卡在國內(nèi)剛剛啟動，我們認(rèn)為同方微電子憑借其深厚的技術(shù)積累和強(qiáng)大的市場能力有望成為金融卡的最大受益者。國內(nèi)智能卡正處于全面推進(jìn)的高速增長期，我們認(rèn)為在經(jīng)歷了二代身份證短暫的波動以后，公司未來五年增長路徑十分明確：2012-2014年社保IC卡，手機(jī)支付卡；2014-2016年二代身份證換證高峰；2013-2016金融IC卡發(fā)卡增速逐年提高。公司產(chǎn)品線布局已經(jīng)全部完成，只待市場啟動即可放量。 我們維持原來的盈利預(yù)測，預(yù)計2011-2013年實現(xiàn)銷售收入分別為7.18億元，10.58億元和14.25億元， 歸屬上市公司股東的凈利潤1.33億元，1.96 億元和2.71億元，公司EPS為0.55元，0.83元和1.12元，維持買入評級。（2011-2013為并表后的業(yè)績）
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