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    國內(nèi)發(fā)電設(shè)備龍頭企業(yè)之一。公司是我國發(fā)電成套設(shè)備制造三寡頭之一。2011年1-6月份，公司主營業(yè)務(wù)收入337.2億元，同比10.7%。其中，高效清潔能源占比46.5%、工業(yè)裝備占比29.6%、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比19.3%、新能源占比8.7%。 傳統(tǒng)產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長。在火電領(lǐng)域，公司與東電集團(tuán)、哈電集團(tuán)處于三足鼎立的局面，三家公司大約占火電市場80%。我們預(yù)計(jì)，"十二五"期間每年新建火電機(jī)組5600萬KW左右，公司傳統(tǒng)火電產(chǎn)品需求保持平穩(wěn)。 
    明年核電重新啟動(dòng)，公司受益最為顯著。公司是國內(nèi)AP1000技術(shù)消化吸收最多的企業(yè)，在9個(gè)消化吸收項(xiàng)目中，公司消化吸收了6項(xiàng)，其中有4項(xiàng)產(chǎn)品是獨(dú)家消化吸收。我們預(yù)計(jì)，2012年新的"核安全規(guī)劃"出臺(tái)，明年核電項(xiàng)目恢復(fù)審批，其中新上項(xiàng)目將以AP1000為主。 
    與西門子合作，謀求海上風(fēng)電霸主地位。歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)容量400萬KW，已批準(zhǔn)正在建設(shè)的1.38億KW；國內(nèi)海上風(fēng)電已招標(biāo)110萬KW，潛在容量2億KW。在歐洲海上風(fēng)電市場，西門子市場份額達(dá)到71%；在國內(nèi)市場，公司市場份額32%。預(yù)計(jì)與西門子合作后，公司在國內(nèi)海上風(fēng)電的市場份額將持續(xù)提升。 
    海外市場擴(kuò)張有力，逐步進(jìn)入高端市場。整個(gè)電站設(shè)備制造市場呈現(xiàn)"三大、三中、三小"的競爭格局，國內(nèi)三大動(dòng)力集團(tuán)目前處于第三梯隊(duì)。公司較早介入海外EPC市場，項(xiàng)目已分布在20多個(gè)國家，正準(zhǔn)備進(jìn)入過去由歐美巨頭壟斷的中高端市場。2011年1-6月，公司EPC項(xiàng)目在手訂單1147億元，比2010年末增加267億元。 
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2011－2013年的每股收益分別為0.28元、0.32元和0.35元。綜合PE、PB等相對(duì)估值法和海通DCF絕對(duì)估值結(jié)果，我們認(rèn)為公司的合理股價(jià)區(qū)間5.76－6.86元，對(duì)應(yīng)2010年靜態(tài)PE區(qū)間為26.18－31.18倍，2011年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間為20.57－24.50倍，2012年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間為18.00－21.44倍，目前仍有14%-35%的上漲空間，給予"增持"的投資評(píng)級(jí)。 
    主要不確定因素。政策風(fēng)險(xiǎn)，投資下降風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。