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投資要點(diǎn)：
    行業(yè)特性：1）需求穩(wěn)定：汽車起動(dòng)用鉛酸蓄電池行業(yè)是典型的成熟產(chǎn)業(yè)，在汽車產(chǎn)量和保有量繼續(xù)提高的前提下，起動(dòng)電池的市場(chǎng)需求
    可保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2）盈利能力較弱：行業(yè)進(jìn)入門檻略低，對(duì)上下游的議價(jià)能力不強(qiáng)，盈利容易被壓縮，尤其在原配市場(chǎng)的盈利能力很弱。3）政策助推行業(yè)整合：今年國(guó)家對(duì)鉛酸蓄電池行業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)厲整治，三分之二的企業(yè)停產(chǎn)，大批環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小企業(yè)將退出，對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展十分有利。所在的中高端領(lǐng)域小企業(yè)涉足不多，公司特點(diǎn)：1）大客戶為主：公司是行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一，是一汽大眾、上海大眾、現(xiàn)代、悅達(dá)起亞、標(biāo)志等多家大型汽車制造商的供應(yīng)商。2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中高端：主要對(duì)手上海江森、駱駝股份、天津統(tǒng)一等，因此受政策對(duì)行業(yè)的整頓影響不大，競(jìng)爭(zhēng)仍然較大。3）毛利率低于行業(yè)平均水平，主要原因：①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異，高毛利產(chǎn)品占比低。②市場(chǎng)結(jié)構(gòu)差異，更換市場(chǎng)的毛利率17~18%，原配市場(chǎng)基本不能盈利，更換市場(chǎng)穩(wěn)定在50%，低于駱駝股份的歷史占比。③管理效率差異，作為國(guó)有企業(yè)，管理效率相對(duì)較低。
    公司新業(yè)務(wù)：鋰電池2010 年虧損2000 萬元，預(yù)計(jì)1-2 年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。光伏組件目前規(guī)模為6MW，遠(yuǎn)小于計(jì)劃的20-40MW，避免了更大損失，目前不會(huì)增加光伏投資。礦區(qū)勘測(cè)工作長(zhǎng)期來沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)勘測(cè)普查結(jié)果最快可能在明年上半年出來，隨后進(jìn)行祥勘。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2011~2013 年的EPS 分別為0.13 元、0.16 元、0.2 元，雖然公司行業(yè)地位第一并且適逢行業(yè)整合即將拉開序幕，但是由于公司的估值偏高，所以給予公司中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為8.5 元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率進(jìn)一步被下游壓縮。