>> 安信證券-西藏礦業(yè)(000762)廣闊天地,大有作為-120103
| 上傳日期： |
2012/1/4 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
中性-A（首次） |
作者： |
衡昆 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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報告內(nèi)容：
西藏礦業(yè)旗下的扎布耶鹽湖是世界第三大鋰鹽湖，鋰資源量達到200萬噸。且扎布耶鹽湖鋰含量高，鎂鋰比極低，開采成本較低，工藝難度小。此外，公司還擁有銅資源量近100萬噸，鉻資源量20萬噸。鋰、銅、鉻均為我國緊缺的礦產(chǎn)資源，公司的資源稟賦優(yōu)異。
西藏礦業(yè)于去年4月通過定向增發(fā)成功募資11億元，解決了多年來困擾的資金瓶頸。預計募投項目將于2013年起陸續(xù)投產(chǎn)。全部項目完成后，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能將達到：碳酸鋰精礦26,000噸（其中一期8,000噸，二期18,000噸）、鋰產(chǎn)品共15,000噸、電解銅6,500噸。銅、鋰產(chǎn)品占比顯著提升，將成為主要利潤來源，公司也有望迎來高速成長期。
同時，通過引入戰(zhàn)略投資者比亞迪，西藏礦業(yè)有望在管理、技術等方面得到質(zhì)的提升。并將受益于國家對新能源汽車、儲能電站等扶持政策而帶來的持續(xù)政策紅利。
西藏是國內(nèi)銅、鉻、鉬、黃金、鹽湖等礦產(chǎn)資源最為豐富的地區(qū)。為實現(xiàn)西藏的長治久安和跨越式發(fā)展，我們預計“十二五”期間礦產(chǎn)業(yè)將成為西藏經(jīng)濟的重要戰(zhàn)略性支撐產(chǎn)業(yè)之一，成為國內(nèi)最重要的銅礦開發(fā)和鹽湖資源綜合利用基地。作為西藏自治區(qū)唯一一家以礦產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的國有公司，西藏礦業(yè)有望成為整合當?shù)氐V產(chǎn)資源的重要平臺。
我們的三階段模型顯示（WACC8.31%，2014-2018年增長率30%，長期增長率5%），公司合理股價為18.16元。我們給予“中性-A”的投資評級。
風險提示：1）如果全球經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，則包括銅、鋰等產(chǎn)品在內(nèi)的有色金屬消費將繼續(xù)低迷；2)銅和碳酸鋰等價格的波動，這將對公司的盈利帶來影響。
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