>> 上海證券-上證主題策略周報：關(guān)注次新股的高彈性和地產(chǎn)股估值修復(fù)機會-111230
| 上傳日期： |
2012/1/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡鈞毅，彭蘊亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點：
市場趨勢：市場出現(xiàn)震蕩下跌
近5 日指數(shù)出現(xiàn)震蕩下跌格局，部分主題投資的收益率跑贏大盤。CDM 主題為0.70%，說明在大盤震蕩的背景下，部分投資主題相對強勢，且有一定的絕對收益率。港珠澳大橋為0.52%，IPV6 概念為-0.28%，保障性住房為平盤。上周主題投資周刊組合收益率為-2.55%。
市場環(huán)境：房價回落、次新股破發(fā)
全國房價環(huán)比回落持續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，2011 年11 月,重點監(jiān)測一線城市房價同比漲3.02%(環(huán)比繼續(xù)回落0.3%),比上月繼續(xù)回落0.3 個百分點;11 月,二、三線重點監(jiān)測城市房價同比漲1.39%(環(huán)比繼續(xù)回落0.25%)。持續(xù)的調(diào)控促使房價呈現(xiàn)環(huán)比繼續(xù)回落。政策調(diào)控的效果顯現(xiàn)也將弱化政策調(diào)控措施的繼續(xù)加強。而近期市場在連續(xù)殺跌之后，次新股呈現(xiàn)大面積破發(fā)格局，統(tǒng)計顯示，近期上市次新股品種的普遍發(fā)行價格在相對合理位置，估值相對合理。
主題判斷：關(guān)注次新股的高彈性和地產(chǎn)股估值修復(fù)機會
綜合以上判斷，在政策調(diào)整下,地產(chǎn)股先于地產(chǎn)投資筑底:從歷史的數(shù)據(jù)對比來看,商品房銷售面積增速是用來觀察房地產(chǎn)相對走勢(房地產(chǎn)指數(shù)除以全A 指數(shù))的重要指標(biāo)。銷售面積增速和地產(chǎn)板塊相對走勢具有很好的相關(guān)性。而銷售面積增速是地產(chǎn)投資增速的領(lǐng)先指標(biāo),銷售一般領(lǐng)先投資大概五個月左右。也就是說,地產(chǎn)股相對走勢筑底的時點往往領(lǐng)先于地產(chǎn)投資增速的筑底的時點。估值角度看，截至12 月27 日,2011 年A 股市場PE(TTM)在12.68 倍,房地產(chǎn)板塊PE(TTM)在13.47 倍，房地產(chǎn)板塊具有超跌反彈的可能性。建議積極配置地產(chǎn)龍頭。投資組合為：招商地產(chǎn)、首開股份、保利地產(chǎn)、中南建設(shè)、廣宇發(fā)展。
我們同時認(rèn)為，次新股質(zhì)地優(yōu)良，也沒有什么歷史包袱，而從市場角度來看，次新股的上市時間比較短，雖然前期股價也隨大盤出現(xiàn)了同步的震蕩下跌走勢，但相對于其他個股而言，次新股的上檔阻力比較輕，反彈行情一旦展開，次新股將表現(xiàn)出相對更強一些的彈性。近期市場在連續(xù)殺跌之后，次新股呈現(xiàn)大面積破發(fā)格局，統(tǒng)計顯示，近期上市次新股品種的普遍發(fā)行價格在相對合理位置，估值相對合理，具有一定的投資價值。從近期破發(fā)的次新股行業(yè)屬性上看，有不少屬于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的軟件行業(yè)，在固定資產(chǎn)投資放緩的大背景下，軟件行業(yè)次新股未來將獲得偏向于外向型發(fā)展的機遇。投資組合可關(guān)注：公司配置：勤上光電（002638）、德爾家居（002631）、仁智油服（002629）、海聯(lián)訊（300277）、匯冠股份（300282）。
策略組合：
本次推出的投資組合為000024 招商地產(chǎn)、600376 首開股份、600048 保利地產(chǎn)、000961 中南建設(shè)、000537 廣宇發(fā)展、002638 勤上光電、002631 德爾家居、002629 仁智油服、300277 海聯(lián)訊、300282匯冠股份。
投資組合風(fēng)險分析：
目前主要風(fēng)險為美債危機、歐債危機、政策微調(diào)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑等系統(tǒng)性風(fēng)險。
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