>> 廣發(fā)證券-格力地產(chǎn)(600185)銷售風(fēng)險加大 下調(diào)盈利預(yù)測-120107
| 上傳日期： |
2012/1/9 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
沈愛卿 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公布預(yù)增公告
公司公布預(yù)增公告：預(yù)計 2011 年歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期增長50%以上。增加的主要原因是公司可結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入較上年同期增加所致。
以下是我們的點評：
結(jié)算面積增加及壞賬計提減少導(dǎo)致業(yè)績大幅增長
首先，2011 年公司可結(jié)算項目增加至2 個。除了原有格力廣場一期(2011 年結(jié)算部分毛利率有顯著提高)外，格力香樟項目也開始結(jié)算。此外，去年公司計提了9000 萬海星集團欠款的壞賬。2011 年該項壞賬僅剩下3600 萬，即使全部計提也較2010 年的計提水平下降60%。
珠海雙限之下、銷售風(fēng)險加大
2011 年11 月珠海出臺雙限令，在香洲主城區(qū)限購并限價。珠海是典型的外需房地產(chǎn)市場，60%－70%的需求由外地購房者支撐。此政策的出臺對珠海樓市打擊較大。公司所有在售或待售的3 個項目均在珠海，其中直接受到限購沖擊的有格力廣場和香樟2 個，格力廣場后續(xù)項目還會受到限價政策的影響而無法拿到預(yù)售證。而待售的格力海岸項目盡管不在限購限價范圍，但是由于屬于高端項目，在如此市場形勢下也很難有大的突破。
下調(diào)2011 年盈利預(yù)測至0.43 元/股，維持“持有”評級
考慮到海星集團剩余壞賬可能在2011 年全部計提，我們下調(diào)2011 年的凈利潤至2.5 億元，下調(diào)后公司凈利潤同比增幅為72%。
公司目前股價已處兩年來新低，較大股東借殼及增發(fā)的約7 元/股的平均持股成本也低出28%。從估值來看，也處于中等偏低水平，但考慮到銷售風(fēng)險的加大，繼續(xù)維持對公司的“持有”評級。
風(fēng)險提示：政策分析、區(qū)域市場風(fēng)險
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