>> 中郵證券-2012年A股投資策略報(bào)告-120110
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
邵明慧 |
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摘要：
世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱勢復(fù)蘇，歐債危機(jī)繼續(xù)演化沖擊歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，直接導(dǎo)致中國的外貿(mào)出口下滑；同時(shí)發(fā)達(dá)國家與新興國家都將實(shí)行量化寬松的貨幣政策；流動(dòng)性充裕情況下，人民幣仍然面臨升值壓力。
國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境相對寬松。預(yù)計(jì) 2012 年出口增速回落，消費(fèi)對貢獻(xiàn)下降，投資對經(jīng)濟(jì)增長仍起決定作用。工業(yè)增加值增速降至12.5%，2012 年GDP 增長8.6%。通脹下行趨勢確立，預(yù)計(jì)一季度CPI 跌入4%以內(nèi)，全年或達(dá)到3.1%。
央行繼續(xù)將實(shí)施名為穩(wěn)健、實(shí)為適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。地方融資平臺(tái)貸款占比總水平風(fēng)險(xiǎn)可控，但存在地區(qū)不平衡以及債務(wù)到期時(shí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
歐債于 2012 年一季度大規(guī)模到期,歐債問題將長期困擾市場；3 月、6 月是美國可能推出QE3 的窗口期。
中國 A 股市場估值處于較低水平,全部A 股滾動(dòng)市盈率為13.13 倍，市凈率（剔除金融股）1.9 倍；金融服務(wù)業(yè)占大盤30%左右權(quán)重，剔除后兩市整體平均市盈率為15.37倍；行業(yè)差異較大，存在著流通市值與指數(shù)陷阱。
“一個(gè)未形成”“兩個(gè)未替代”，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢仍將繼續(xù)顯現(xiàn)。2012 年國內(nèi)工作重心將由控通脹轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長，國內(nèi)證券市場在低估值的背景下，將面臨較2011 年寬松的貨幣政策、財(cái)政政策環(huán)境。同時(shí)，A 股市場還將面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、地方融資平臺(tái)貸款到期違約風(fēng)險(xiǎn)、歐債危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)“扭曲操作”等市場因素的困擾。
預(yù)計(jì) 2012 年為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整年的“震蕩市”，適宜采取謹(jǐn)慎性波段操作策略，預(yù)計(jì)上證指數(shù)估值區(qū)間2000-2700 點(diǎn)，市場可能將呈現(xiàn)前低后高：1 月旺；3 月低迷；4、5、6 震蕩；7、8 再次經(jīng)受考驗(yàn)；三季度后，蓄勢以待。
重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)機(jī)會(huì)：第一，關(guān)注轉(zhuǎn)型期政策重點(diǎn)扶持行業(yè)，包括：文化傳媒、醫(yī)療保健、交通通信、新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、海洋工程；第二，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)；第三，關(guān)注行業(yè)拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)，包括：電子元器件、核電、化工新材料。
重點(diǎn)研究行業(yè) 2012 年投資策略摘要：農(nóng)業(yè)、電子元器件、食品飲料、有色金屬、基礎(chǔ)化工、新能源、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等。
中郵證券 2012 年金股：鴻利光電、欣旺達(dá)、五糧液、新希望、中南建設(shè)、東陽光鋁、銅陵有色、東材科技、永太科技、東方電氣、四方股份、蘇寧電器。
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