>> 華寶證券-永鼎股份(600105)多業(yè)務(wù)持續(xù)承壓,期待新突破-120117
| 上傳日期： |
2012/1/17 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
吳炳華 |
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此報告為加密報告 |
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◎事項：
公司發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)減公告。永鼎股份1月17日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2011年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比下降70%-80%,具體數(shù)據(jù)將在公司2011年年度報告中予以披露。2010年公司歸屬于母公司凈利潤為1.99億元，每股收益為0.52元。據(jù)上交所消息，公司預(yù)計于2012年4月10日公布2011年年報。
◎主要觀點(diǎn)：
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)萎靡不振是業(yè)績下滑主因。2010年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司營業(yè)總收入的57.31%，達(dá)到14.54億。但從國務(wù)院出臺《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》以來，銀根緊縮，公司所處的蘇州市房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)出較為低迷的行情，我們預(yù)計公司2011年房地產(chǎn)收入在3億元左右，相比2011年下降了約近80%。宏觀面持續(xù)嚴(yán)厲調(diào)控，但公司在蘇州各地區(qū)仍擁有土地儲備近千畝，短期來看，公司并不會放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在未來兩年內(nèi)拖累公司業(yè)績、公司總體收入和毛利承壓的態(tài)勢將不可避免。
海外工程業(yè)務(wù)毛利較低，但是公司業(yè)務(wù)新突破。公司在海外如孟加拉等地區(qū)發(fā)展EPC工程總承包業(yè)務(wù)，得到了江蘇省政府、吳江市政府的大力支持，實(shí)現(xiàn)了繼傳統(tǒng)光纜、房地產(chǎn)、醫(yī)療、汽車等業(yè)務(wù)意外的又一創(chuàng)新，此項業(yè)務(wù)預(yù)計2011年會給公司貢獻(xiàn)近7億元收入，但因毛利較低短期貢獻(xiàn)業(yè)績有限。
公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)仍在研發(fā)籌備之中。公司前期與幾位從美國回來的研發(fā)人員（技術(shù)入股，約占30%股份），目前公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)正在有條不紊的開展，生產(chǎn)基地也已基本落成，設(shè)備也正從國外廠商定制。超導(dǎo)材料市場期待及需求都極大，但我們預(yù)計超導(dǎo)業(yè)務(wù)給公司貢獻(xiàn)收入最快也要到2013年下半年。
短期業(yè)績承壓，維持公司持有評級。我們預(yù)計公司2011-2013年實(shí)現(xiàn)凈利分別為0.58億元、1.81億元和1.96億元，對應(yīng)的 EPS分別為0.15元、0.46元、0.50元。考慮到公司傳統(tǒng)光纜業(yè)務(wù)（因為公司不做上游光棒）、房地產(chǎn)和醫(yī)療都業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)受阻，當(dāng)前我們對 2012年接下來公司的市場表現(xiàn)保持警惕，同時鑒于公司長期依然有看點(diǎn)，我們給予公司 2012年18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為8.28元，維持審慎持有評級。
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