>> 渤海證券-南洋科技(002389)2011年年報點評：新項目發(fā)力，未來項目業(yè)績貢獻(xiàn)可期-120118
| 上傳日期： |
2012/1/19 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
任憲功 |
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投資要點：
業(yè)績數(shù)據(jù)。 公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入39,719.48 萬元，同比增長57.63%；營業(yè)利潤12,191.99 萬元，同比增長80.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10,135.44 萬元，同比增長 73.67%，每股收益0.76 元。 新項目給力，管理成本降低。公司2011年取得較好的業(yè)績，主要原因是公司年產(chǎn)2500噸電容器用超薄型耐高溫金屬化薄膜項目投入生產(chǎn)，銷售形勢良好，11年該項目釋放產(chǎn)能約65%左右，該產(chǎn)品價格約為4.5萬/噸，毛利率超過45%，此外，同期公司的財務(wù)費用減少530.65萬，同比降低9.7%。
產(chǎn)品市場占有率第2，毛利率維持高水平。 公司目前電容膜總產(chǎn)能為8500 噸，略低于銅峰電子，市場占有率第2；但公司產(chǎn)品毛利率始終維持較高水平，主要產(chǎn)品金屬化膜和基膜毛利率高達(dá)46.41%和46.08%，比2010 年分別上升2.78%和6.94%，綜合毛利率達(dá)到40.86%，比2010 年上升3.92%，與銅峰電子相比，公司的毛利率有明顯優(yōu)勢，這主要來源于公司產(chǎn)品立足高端和成本控制水平都較強。 2012 年業(yè)績，看鋰電池隔膜項目和太陽能電池背膜項目。
公司利用超募資金投資1500 萬m2 鋰電池隔膜和2.5 萬噸太陽能背膜項目； 預(yù)計2012 年一季度鋰電池隔膜投產(chǎn)，目前國內(nèi)產(chǎn)品市場售價8 元/平方米左右，毛利率35%以上；太陽能背膜預(yù)計12 年三季度將投產(chǎn)，目前國內(nèi)產(chǎn)品市場售價2.6 萬/噸左右，毛利率35%左右；該兩種產(chǎn)品均為進(jìn)口替代產(chǎn)品。 光學(xué)膜項目進(jìn)一步給力。
公司非公開發(fā)行，募集資金投資"2 萬噸光學(xué)級聚酯薄膜項目"和"5000 噸電容器用聚酯薄膜項目"；在上述3 個項目目前進(jìn)展順利的前提下，光學(xué)膜項目將在2013 年成為公司新的利潤增長點。
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