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    一、 事件概述
    近期公司股價(jià)大幅波動(dòng)，前期出現(xiàn)持續(xù)下跌，最近兩天接連觸及漲停。
    就公司最近的經(jīng)營(yíng)情況及新項(xiàng)目的進(jìn)展等問題，我們與公司進(jìn)行了交流。
    二、 分析與判斷
    股價(jià)大幅變動(dòng)主要是市場(chǎng)情緒波動(dòng)引起
    前期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，無業(yè)績(jī)股則出現(xiàn)大幅下跌。公司前三季度業(yè)績(jī)6分錢，如無其他營(yíng)業(yè)外收入增加，全年業(yè)績(jī)將與之相當(dāng)。近期旅游行業(yè)主要公司PE估值逼近20倍，公司股價(jià)受壓加大，隨市場(chǎng)調(diào)整出現(xiàn)較深的跌幅，甚至出現(xiàn)跌停。
    最近兩天大幅上漲有反彈因素和西藏板塊補(bǔ)漲因素，去年一年中西藏板塊大起大落，西藏旅游相對(duì)走勢(shì)較弱，也有一定的反彈動(dòng)力。
    西藏旅游業(yè)整體增速良好，阿里地區(qū)游客翻番增長(zhǎng)
    西藏接待國(guó)內(nèi)外游客達(dá)到８５０萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游總收入９５億元，分別比去年增長(zhǎng)２４．１％和３３％。整體增速良好，預(yù)計(jì)公司本年度主要景區(qū)雅魯藏布江景區(qū)收入增速與西藏整體增長(zhǎng)相當(dāng)。在7月份傳統(tǒng)旺季受到大幅影響的情況下，仍然能夠?qū)崿F(xiàn)30%以上增長(zhǎng)。公司將要開發(fā)的神山圣湖所在地阿里地區(qū)旅游業(yè)迅猛發(fā)展，預(yù)計(jì)全年接待國(guó)內(nèi)外游客102579人次，同比增長(zhǎng)166.2%，實(shí)現(xiàn)旅游總收入10235.76萬元，同比增長(zhǎng)176.8%，為公司景區(qū)開發(fā)提供極好的市場(chǎng)條件。
    西藏航空條件將得到較大改善是西藏旅游業(yè)近期刺激因素
    近期西藏航空條件改善較多，是西藏旅游業(yè)發(fā)展的一大刺激因素。西藏航空有限公司即將于2月1日開通三條新航線，分別是拉薩——林芝、成都——林芝、重慶——林芝，廈門航空也開通廈門和福建開往拉薩航班。對(duì)西藏旅游業(yè)特別是公司雅魯藏布江景區(qū)形成實(shí)質(zhì)性利好。十二五期間，西藏基礎(chǔ)設(shè)施投資翻番，交通條件有望得到實(shí)質(zhì)性改善。西藏民航要重點(diǎn)推進(jìn)拉薩、昌都、林芝機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建，開工建設(shè)那曲達(dá)仁機(jī)場(chǎng)，接待能力將得到較大幅度提升。
    西藏旅游業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展期，資源整合機(jī)會(huì)存在想象空間
    十二五期間，西藏旅游業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展時(shí)期，高水平開發(fā)旅游業(yè)成為共識(shí)。公司作為西藏唯一旅游資源平臺(tái)，且擁有穩(wěn)定的經(jīng)驗(yàn)豐富的漢藏結(jié)合的管理團(tuán)隊(duì)，有條件成為未來資源整合的主導(dǎo)者之一。
    從公司本身發(fā)展來看，目前進(jìn)入大規(guī)模投入開發(fā)期。開發(fā)資金壓力大，工期長(zhǎng)，費(fèi)用增長(zhǎng)快，對(duì)公司短期業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)都帶來不小的壓力，公司選擇更多成熟的項(xiàng)目進(jìn)行合作成為一種更好的選擇。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司儲(chǔ)備資源豐富，近幾年將進(jìn)入大規(guī)模開發(fā)投入期。西藏建設(shè)條件特殊，投入和費(fèi)用較大，將對(duì)短期業(yè)績(jī)形成較大壓力，因此下調(diào)未來幾年公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2011-2013 年公司業(yè)績(jī)分別為0.06 元、0.14 元和0.27 元。從資源方面來看，公司資源價(jià)值依舊，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，弱市中下調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18 元左右。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    政治事件帶來旅游市場(chǎng)大幅波動(dòng)；疾病、自然災(zāi)害等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；