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    ◎投資要點(diǎn)：  
    液晶電視代工業(yè)務(wù)逐年快速增長(zhǎng)。公司液晶電視代工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，不斷拓展大客戶(hù)。2011年上半年液晶電視代工業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)71%，下半年訂單飽滿(mǎn)，出貨量屢創(chuàng)新高。2013年龍崗兆馳產(chǎn)業(yè)園的建成投產(chǎn)，將解決產(chǎn)能限制問(wèn)題，保證液晶業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)。  
    LED業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)。公司2011年設(shè)立兆馳照明子公司，自己組建LED封裝產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)品除應(yīng)用于自身液晶電視背光外，還發(fā)展LED照明燈具業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2012年LED照明業(yè)務(wù)將為公司帶來(lái)3億左右的銷(xiāo)售收入，LED毛利高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  
    業(yè)績(jī)和估值。2011-2013年EPS預(yù)計(jì)分別為0.57、0.82和1.02元，通過(guò)與同類(lèi)公司相比，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)為12.3元，對(duì)應(yīng)2012年市盈率15倍，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。   
    ◎不同之處：  
    一流的客戶(hù)。公司已拓展了CARREFOUR、TESCO、夏普、PHILIPS、海爾等國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。公司訂單充足，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，收款周期小于付款周期，現(xiàn)金充沛。  
    "二流"的產(chǎn)品。公司通過(guò)差異化領(lǐng)先的產(chǎn)品策略，開(kāi)發(fā)出多種高集成度、多功能的產(chǎn)品，并從主營(yíng)業(yè)務(wù)出發(fā)拓展LED照明業(yè)務(wù)，給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  
    "三流"的價(jià)格。公司強(qiáng)大的成本控制力使公司在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的液晶電視領(lǐng)域保持了價(jià)格和成本優(yōu)勢(shì)，不斷搶占臺(tái)灣廠商份額。公司的股價(jià)經(jīng)過(guò)大幅下跌，具有很大的投資價(jià)值。   
    ◎關(guān)鍵假設(shè)：  
    液晶電視代工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，LED照明業(yè)務(wù)2012年起有爆發(fā)式增長(zhǎng)  
    ◎風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    液晶電視銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，LED照明業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。