>> 浙商證券-海源機(jī)械(002529)短期下滑不改長期投資價值-120130
| 上傳日期： |
2012/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
史海昇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
投資要點(diǎn)：
業(yè)績預(yù)告修正，全年業(yè)績下調(diào)
依照往年經(jīng)驗(yàn)來看，公司四季度為銷售旺季，收入約占全年35%。由于信貸政策緊縮，部分原本預(yù)計在2011年四季度提貨的客戶將推遲到今年才能提貨，相關(guān)收入的確認(rèn)隨之推遲，四季度以及全年經(jīng)營業(yè)績不達(dá)之前預(yù)期，公司公告預(yù)計全年凈利潤與上年相比下降20%-30%。
與洛陽龍羽格銳建材公司的訴訟敗訴將減少當(dāng)期利潤，營業(yè)外支出增加2026.1萬，但由于此案為公司公開上市之前事項，賠付由控股股東承擔(dān)連帶責(zé)任，對公司目前正常經(jīng)營影響有限。
短期業(yè)績下滑不改長期投資價值
公司產(chǎn)品銷售與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)緊密，公司營收狀況不可避免受經(jīng)濟(jì)周期的影響但由于公司下游產(chǎn)品粉煤灰蒸壓磚主要運(yùn)用于中小城市以及廣大的農(nóng)村地區(qū)的磚混結(jié)構(gòu)， HF墻材壓機(jī)銷售未來將依然強(qiáng)勁增長。發(fā)改委規(guī)劃2015年的新型墻材占比將達(dá)到65%，未來五年共有約840億塊的實(shí)心粘土磚被新型墻材替代，按照目前市場主流設(shè)備海源機(jī)械HF1100年產(chǎn)5000萬塊產(chǎn)能，理論市場空間1680臺，市場空間約45億。各地方政府對"禁實(shí)限粘"執(zhí)行力度不一，隨著未來政策進(jìn)一步趨緊，墻機(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長。HC耐材壓機(jī)由于基數(shù)較低，預(yù)計今年增長將相對較好。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計公司2011-2013年的每股收益為0.29、0.60和0.73元，以1月20日收盤價10.64元來計算，對應(yīng)PE分別為36、18和15倍，維持"買入"評級。
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