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    公司預(yù)告2011 年業(yè)績增長30%~45%。2012 年1 月30 日，華測公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2011 年業(yè)績同比增長30%~45%，即8931 萬元~9962 萬元，EPS 區(qū)間在0.49~0.54 元。我們的盈利預(yù)測（EPS 為0.53 元）在此區(qū)間，偏上限。
    業(yè)績增長的原因。①行業(yè)增長穩(wěn)定，具有良好的防御性。檢測需求與貿(mào)易額并無線性相關(guān)，而是與產(chǎn)品的批次相關(guān)，當(dāng)外貿(mào)景氣度下降時，貿(mào)易商一般會增加新產(chǎn)品數(shù)量，客觀上增加對檢測的需求。②公司的品牌公信力日益提高，對于拓展新客戶和新領(lǐng)域有幫助。③公司在2010 年為加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、開發(fā)產(chǎn)品線等而進(jìn)行戰(zhàn)略性人員擴(kuò)張，成果在2011 年顯現(xiàn)，并且規(guī)模效益帶來人均效率的提高。
    ④塑化劑等食品安全事件使得食品檢測業(yè)務(wù)增長迅速。
    后續(xù)增長點(diǎn)分析。貿(mào)易保障業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長穩(wěn)定，中國rohs 的發(fā)布有望成為超預(yù)期因素；消費(fèi)品檢測業(yè)務(wù)將在紡織服裝和玩具領(lǐng)域取得突破；生命科學(xué)檢測依然是增長最快的業(yè)務(wù)，環(huán)境檢測和食品檢測有望維持高增長，而醫(yī)療藥品領(lǐng)域或成為超預(yù)期因素；工業(yè)品檢測由于基數(shù)還小，隨著鵬程認(rèn)證的整合取得成效，有望維持快速增長的勢頭。
    發(fā)展進(jìn)入良性軌道，維持評級為“強(qiáng)烈推薦”。公司2011 年的業(yè)績增速是2008年以來的高峰，表明公司在業(yè)務(wù)拓展和內(nèi)部管理建設(shè)上的效果逐步顯現(xiàn)，其發(fā)展已進(jìn)入良性軌道，未來有望進(jìn)入業(yè)績釋放階段。維持2011-2013 年的盈利預(yù)測為EPS 分別為0.53 元、0.72 元和0.99 元，對應(yīng)最新收盤價(jià)16.10 元，PE 分別為31 倍、22 倍和16 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策和市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)。