>> 華創(chuàng)證券-亞寶藥業(yè)(600351)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拉升業(yè)績,醫(yī)藥工業(yè)拐點顯現(xiàn)-120203
| 上傳日期： |
2012/2/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
廖萬國 |
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主要觀點
1、 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提升公司整體業(yè)績，醫(yī)藥工業(yè)拐點顯現(xiàn)：市報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收16.63 億元，同增40.69%，其中醫(yī)藥工業(yè)營收10.86 億元，同增10.53%； 實現(xiàn)凈利潤1.86 億元，同增29.19%，扣除0.64 億元房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤， 醫(yī)藥工業(yè)及商業(yè)實現(xiàn)凈利潤1.22 億元，對應(yīng)EPS 0.19 元，符合我們之前預(yù)期。醫(yī)藥工業(yè)11 年下半年同增26.14%、環(huán)增32.06%，主要受益于軟膏劑產(chǎn)能釋放與片劑銷售增長。
軟膏劑是公司盈利的主要支撐：報告期內(nèi)由于丁桂兒臍貼新增產(chǎn)能下半年部分釋放實現(xiàn)營收3.60 億元，同增25.34%，下半年環(huán)增65.06%，丁桂兒臍貼為公司治療兒童腹瀉的獨家產(chǎn)品和自主定價品種，據(jù)經(jīng)銷商了解該產(chǎn)品自12 年起出廠價價提價至12.5 元/3 貼，提價幅度達30%以上，同時2 億貼的新生產(chǎn)線12 年將全部達產(chǎn)，有望出現(xiàn)量價齊升的雙輪驅(qū)動；
片劑保持快速增長：公司加強硝苯地平、尼莫地平等緩控釋劑型降壓藥物的銷售，11 年實現(xiàn)銷售4.19 億元，同增15.58%，下半年環(huán)增15.43%，我們預(yù)計隨著非基藥招標的推動，片劑產(chǎn)品憑借性價比優(yōu)勢將實現(xiàn)快速增長；
看好注射液未來增長：11 年上半年由于公司中藥注射液生產(chǎn)線復(fù)檢，至注射液產(chǎn)能不足，并為了保證紅花注射液生產(chǎn)而停產(chǎn)香丹注射液，導(dǎo)致營收同比略有下滑。但公司中藥注射液生產(chǎn)線復(fù)檢完成，下半年公司注射液銷售恢復(fù)良好，環(huán)比增長近26%。報告期內(nèi)公司收購中醫(yī)大藥廠70%產(chǎn)權(quán)， 恢復(fù)清開靈注射液生產(chǎn)，在基藥政策不斷推進的驅(qū)動下有望快速貢獻業(yè)績，另外公司為紅花注射液生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，紅花注射液生產(chǎn)過程質(zhì)量控制示范工程建設(shè)已啟動，我們認為隨著新版GMP 驗證收官后公司產(chǎn)品集中度將進一步提高，看好注射液未來發(fā)展。
公司醫(yī)藥工業(yè)下半年明顯快于上半年，且促進增長的正向因素將在2-3 年內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用，故我們認為公司醫(yī)藥工業(yè)拐點已顯現(xiàn)，未來3 年醫(yī)藥工業(yè)有望保持25%以上增速。
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